研报日期：2016-08-10

　　三聚环保(300072)　　净利润增长100%，全年业绩高增长可期　　2016 年上半年公司实现收入58.07 亿元，同比增长162%；归属于上市公司股东净利润8.04 亿元，同比增长100%，公司整体毛利率同比下滑12.55个百分点至24.70%。得益于公司在手合同的顺利执行，公司收入和利润大幅增长。公司14、15 年中期净利润占全年比重分别为45%和49%，对于全年业绩增速有较强指引。　　净化综合服务继续保持200%增长，待执行订单126 亿元　　分业务来看，公司能源净化综合服务收入占比持续提升，截至2016 年上半年提升至86%。公司能源净化综合服务实现收入49.71 亿元，同比增长208%，主要得益于公司七台河隆鹏、七台河勃盛等项目进展顺利；能源净化产品实现收入8.34 亿元，同比增长39.69%。截至2016 年6 月末，公司已签订待执行的订单合计超过126 亿元，为未来业绩高增长提供保障。　　悬浮床加氢运营平稳超5 个月，或将斩获百万吨级项目订单　　公司鹤壁15.8 万吨悬浮床加氢示范项目2 月份开车成功，至今已稳定运行超过5 个月，是目前全世界范围内唯一一次开车成功并实现稳定运行的悬浮床工业装置。该技术可基于新建炼厂或原有炼厂改造，将重油、渣油等劣质原料加工成高附价值产品，核心悬浮床单元总转化率达96%~99%，轻油收率92%~95%，轻油收率相较于传统工艺提升约30%，显着提升石化行业盈利。我们预期悬浮床加氢技术应用的市场空间超过数千亿元，三聚鹤壁项目稳定运营，预期公司或将斩获百万吨级项目的总包订单。　　低估值高成长优质标的，对应17 年PE 仅17 倍　　预计公司16-17 年EPS 分别为1.36、2.03 元，对应PE 仅为25、17 倍。能源净化市场空间广阔，公司秉承技术创新 模式创新的核心竞争力，不断推进行业技术突破升级；与下游石化客户结成联盟，提供融资支持、能源产品销售、仓储等多元化服务，实现效益共同提升。公司待执行订单超过126 亿元，为业绩高增长提供保障，预期悬浮床加氢项目推广后在手订单将继续加速增长，维持“买入”评级。　　风险提示：项目推进进度低于预期，应收账款增长较快 今日最新研究报告

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