研报日期：2016-01-07

　　三聚环保(300072)　　业绩翻倍符合预期，高送转预示持续高增长。公司实现全年业绩翻倍增长，符合市场预期。在2015 年行业升级调整的大背景下，公司实现业绩翻倍，更加证明其行业竞争力。公司分红预案显示，每10 股转增5 股派2 元（含税），显示公司对未来持续增长的信心。　　公司近期发布《五年发展规划纲要（2016-2020 年）》，“融合发展”值得期待。2015 年12 月15 日，公司公告《五年发展规划纲要（2016-2020 年）》，公司将重点围绕传统能源产业转型升级需求和新能源产业跨越式发展机遇，开发和推广应用单项核心技术、系统技术以及整体解决方案，打造一流的综合性能源环保服务公司，促进产业“融合发展”。规划纲要提出，“十三五”期间将力争年净利润增长率不低于30%，未来值得期待。　　市场信心 技术创新成为公司持续增长的保证。公司创新研发的能源净化技术，如焦化产业升级系统技术、悬浮床加氢、大气脱硫净化等业务市场空间在万亿以上。受国际油价、产能过剩影响，相关行业的转型、升级、整合需求释放，提供了广阔的市场，公司在相关领域通过创新技术及优势资源，将为客户提供“一站式”服务，通过产业链延伸实现产业结构优化、资源的高效利用，进而实现经济效益及社会效益，保证公司的快速持续增长。　　控股股东增持，彰显十足信心。2015 年12 月19 日，公司公告显示，公司控股股东北京海淀科技发展有限公司通过二级市场增持公司股份746000 股，买入均价为33.5 元/股，持股占公司总股本29.45%，彰显对公司未来发展的信心。　　估值与评级。我们预测公司2015-2017 年EPS 分别为1.06 元、1.77 元和2.67 元，对应现估计PE 分别为34X、20X 和13X。三聚环保在手订单充足，以BT、BOT 等模式建设焦炉气改造利用项目有望引发后续订单爆发，费托合成及悬浮床加氢技术项目收益逐步显现，进军市场巨大美国页岩气脱硫净化，公司正逐步转型为全面的能源净化服务供应商，继续维持“买入”评级。　　风险提示。订单进度不及预期的风险；国际市场开拓风险；应收账款回收风险。 今日最新研究报告

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