研报日期：2016-08-29

　　数字政通发布2016 年半年报。公司实现营业收入2.58 亿元，同比增长38.53%；实现归属于上市公司股东的净利润4,602.62 万元，同比增长29.76%。我们给予该股谨慎买入的首次评级，目标价格25.80 元，建议投资者重点关注。　　支撑评级的要点　　中期业绩整体符合预期，费用水平提升拉低净利润增速。报告期内，公司营收与归母净利润均实现快速增长，而净利润增速为29.76%，低于营收增速38.53%，主要系各项费用比去年同期增加所致。其中，销售费用2,942.67 万元，同比增加64.99%，销售费用率增加1.83 个百分点至11.41%；管理费用4,965.46 万元，同比增加58.62%，管理费用率增加2.44 个百分点至19.25%；财务费用11.25 万元，同比增加101.59%，财务费用率增加3.84 个百分点至0.04%。　　“网格化 ”智慧城市推进顺利，各项业务均取得突破性进展。其中，智慧城市建设战略合作协议总金额达27 亿元，公司的智慧城市全面解决方案提升了公司综合竞争能力；智能泊车各项技术均取得新进展，且该业务具有很强的示范性作用；智能停车场业务新推出的城市级停车管理新平台“路路停车”，其充分利用了云计算、大数据等相关技术，未来市场前景广阔；不动产登记业务也成为公司新的业绩增长点；公司通过外延并购金迪管线、金迪科技、金迪科仪各75%股权，在地下管线业务领域的竞争优势进一步提升。　　建议投资者重点关注智能停车场与地下管线业务。智能停车场业务方面，全国共有80 万个停车场，公司在解决好停车场基本诉求后，可逐步引入相关增值业务，包括精准营销广告等，后期可涉入保险及汽车买卖等业务；地下管线业务方面，全国300 万公里地下管线，每年普查30 万公里，公司占20%。其中地下管线修复价格每公里500 万元，数据普查每公里2,000 元。两项业务市场空间广阔，建议投资者重点关注。　　评级面临的主要风险　　系统性风险、政策变动风险、新业务推进不达预期。　　估值　　我们预测公司2016 年、2017 年、2018 年营业收入分别为9.15 亿、12.25亿和16.09 亿，每股收益分别为0.48 元、0.63 元和0.74 元，首次给予谨慎买入评级，目标价格25.80 元，建议投资者关注。 今日最新研究报告

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