研报日期：2016-10-25

　　银之杰(300085)　　事件：　　公司发布2016 年三季报：前三季度实现营业收入6.48 亿元，同比增长61.3%；归属于母公司股东净利润5036.79 万元，同比增长22.96%，EPS为0.074 元，9 月末归属于母公司股东净资产9.37 亿元。　　投资要点：　　券商牌照落地可期，Fintech 牌照形成科技金融生态圈布局：公司前期公告拟出资1.31 亿元与东亚银行合资设立东亚前海证券（持股26.1%），目前进展顺利，8 月16 日已收到证监会第一次反馈，在待审合资券商中进展较快，预计券商牌照落地可期。此外，公司拟出资1.5 亿元参与设立安科人寿保险（持股15%），亦处于保监会正常审批进程中，同时完成发起设立上海保交所。未来，公司将依托既有的征信、IT、大数据业务资源，与证券、保险、支付业务实现有力协同，基于稀缺性金融牌照完善科技金融生态圈布局。　　易安财险保费规模放量增长，征信、支付业务有序推进：1）易安保险已于2 月正式开业经营，1-8 月累计实现原保费6977 万元（1-6 月仅991 万元），保费规模呈现放量增长态势，且显着高于更早开业的安心保险，同时开发了家财险、资金账户安全险、挂号险、观影险、上下班降雨险等创新险种。2）子公司华道征信在央行监督下积极开展个人征信业务准备工作，包括对接多种数据源，研发与推广猪猪分、伯乐分、车车分等针对特定领域、场景的征信产品。3）票联金服继续开展基于互联网的新型支付服务，包括票据清算支付自助服务、基于移动端的新一代对公和个人支付平台、以及银行间互联网快捷支付平台等。　　亿美软通业绩爆发，金融信息化 移动商务业务均高速增长：1）金融信息化业务收入大幅增长，重点新产品智能印控机在中国银行总行中标入围，现已在多家省级分行实现销售，在入围厂商中名列前茅。目前国内银行在业务和行政管理上使用印控机管控风险已成为趋势，公司在银行智能印控机的市场占有率也处于领先地位，市场销售情况良好。2）移动商务子公司亿美软通2016 年业绩承诺不低于6000 万元，将有效支撑公司全年业绩，且其大数据风控、精准营销等服务与公司主业协同效应显着。　　投资建议：　　公司券商牌照落地可期，寿险牌照亦在审批进程中。Fintech 3.0 时代，公司依托牌照 技术不断完善综合科技金融生态圈。子公司亿美软通业绩爆发 重点创新产品智能印章机推广取得突破，有效支撑2016 年业绩增长。预计公司16、17 年归母净利润分别为0.89、1.15 亿元，公司合理市值200 亿元，对应目标价29.2 元/股，维持公司“增持”评级。　　风险提示：1）竞争对手切入加剧竞争；2）新业务推广情况不及预期。 今日最新研究报告

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