研报日期：2016-08-23

　　银之杰(300085)　　事件：2016 年上半年，公司实现营业收入370,574,030.27 元，较上年同期增长66.13%；实现营业利润20,464,084.90 元，较上年同期增长24.75%；净利润15,262,948.28 元，较上年同期增长46.93%。　　我们的点评如下：　　我们认为，智能印控机等明星产品的强劲销售表现，以及子公司亿美软通和科安数字的业绩高增长带来的并表贡献，是保证公司业绩整体内生增长的重要因素。公司上半年业绩增长表现强劲，主要由公司传统金融信息化业务（金融软件、金融专用设备）、移动商务服务（全资子公司亿美软通）以及电子商务业务（控股子公司科安数字，银之杰51%股权）贡献。金融信息化业务（2016H1 实现营收6944.69 万元，同比 57.88%）主要由智能印章控制机的优秀销售表现带动，继2015 年在民生、光大、华夏、中信等银行中标销售之后，2016 年上半年在中国银行总行中标入围，并在多家省分行实现销售，市占率领先市场；子公司亿美软通业务延伸至为金融机构客户提供大数据风控和精准营销等数据服务，2016H1 实现营收1.99 亿元，同比 49.55%，净利润同比 17.68%；子公司科安数字2016H1 实现营收1.01 亿元，同比 130.17%，净利润同比 85.23%。　　投资建议：我们认为公司是 Fintech 科技金融的优质标的， 牌照稀缺性和征信、互联网保险等新业务的高成长性是长期视角下支持银之杰高估值和持续打开市值空间的最重要逻辑支撑点。公司在传统金融信息化业务中积累起来的金融机构客户基础扎实资源丰富，以金融 IT、征信、大数据、支付为基础，打造金融互联网生态服务体系的战略发展规划清晰，看好公司在银证保等金融布局下的持续成长性。 预计公司2016-2018 年归母净利润分别为 1.10、 1.55、 2.01 亿元，公司合理市值为 240 亿元，对应 6 个月目标价为35 元/股， 维持公司“买入”评级。　　风险提示： 业务开展进度不达预期；相关业务监管政策及牌照获取情况发生转变。 今日最新研究报告

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