主业触底企稳，轨交制动器有望突破

连吉

(发表于: 华伍股份股吧更新时间: )

我要评论赞(17872)

主业触底企稳，轨交制动器有望突破查看PDF原文

研报日期：2017-03-01

　　华伍股份(300095)　　公司披露 2016 年年报：全年实现营业收入 594 百万元，同比增长 5.01%，实现归属母公司股东净利润 46 百万元，同比下滑 10.89%。　　行业需求下滑导致主业触底， 2017 或有转机： 2016 年由于冶金、港机等需求下滑，公司工业制动器需求明显下滑，且全国风电全年装机量较 2015 年下滑 24%，虽然公司风机制动器市占率稳定，全年销量仍有所下降。公司2016 年工业制动器收入同比下滑 12.32%，仅 284 百万元；同时毛利率下滑6.5 个百分点至 34.13%。 2017 年，随着中游需求改善，工业制动器业务有望触底企稳，同时风机制动器有望受益于核心客户市占率提高。　　轨交业务有望获得突破：轨交是公司未来的重点发展领域，由于轨交行业壁垒高，突破有待时日，处于培育期的轨交制动器 2016 年规模较小，随着2016 年公司承接项目（长春轨道交通北湖线 26 列车、长沙低速磁悬浮项目7 列车；大连机车厂 6 列低地板有轨电车）的工程交付， 2017 年轨交发展加速。且公司地铁盘式制动器、城际车的气动夹钳、地铁合成闸片的研发也在持续推进， 2017 或可在新产品上获得突破。　　轨交军工的发展战略布局：公司 2016 年 7 月以 3 亿交易对价全资收购安德科技，落实了“轨交军工”的发展战略。根据公告安德科技 2016~2018年承诺净利润分别为 2500 万、 3250 万和 4225 万元，并表后将显着增厚公司业绩（安德科技 2016 年实现净利润 2285 万元）。　　盈利预测和投资评级：预计公司 2017~2019 年营业收入分别为 736 百万元、942 百万元和 1181 百万元，净利润分别为 86 百万元， 121 百万元和 160 百万元；当前股价对应 2017~2019 年 PE 分别 57x、 40x 和 31x。考虑公司主业基本企稳，轨交业务有望突破，环宇园林和安德科技并表将增厚公司业绩（按环宇园林业绩承诺，公司持有的 25%股份将在 2017~2019 年对应 37.5百万元、 50 百万元和 62.5 百万元的投资收益），维持公司“买入” 评级。　　风险提示：需求继续下滑风险；轨交制动市场进展低于预期风险；安德科技、环宇园林业绩不达预期风险。[广发证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。