研报日期：2016-06-26

　　高新兴(300098) 　　政策催化 市场诉求， “大安全”促“大安防”，智慧城市势在必行。 截至 2015年 9 月，我国 95%的副省级以上城市、 76%的地级以上城市，总计约 500 多个城市提出或在建智慧城市。《新型城镇化发展规划》将智慧城市列为我国城市发展的三大目标之一， 住建部十三五规划显示对智慧城市的投资总规模将逾 5000 亿元。　　充分发挥物联网技术优势，打造平台化“智慧城市运营商”。 公司在传统监控业务、通信网络领域积累深厚，以系统集成商的角色切入智慧城市建设，并依托多年在视频监控领域形成的技术品牌优势， 开发了拥有自主知识产权的物联网云平台，意图打造平台化“智慧城市运营商”，成为公共安全领域的大数据技术领导者，并向跨系统的大数据运营商迈进。　　借助外延并购延伸产业链，布局“铁路安全”与“数字安全”。 公司于2015年底完成收购创联电子与国迈科技，将业务领域延伸至 “铁路安全”与“数字安全”。创联电子和国迈科技分别承诺2015~2017年扣非后净利润为9100万、1.09亿、1.31亿和1500万、 1875万、 2343万，并且， 2015年创联电子和国迈科技均实现超出业绩承诺。随着国内铁路安全与数字安全市场的快速发展，预期今年创联电子和国迈科技仍将大概率完成业绩对赌，助力公司业绩快速成长。　　以电子车牌为切入点, 构建新一代车联网商业模式。 2015 年初， 公安部指派无锡、深圳、北京成为首批电子车牌试点城市， 高新兴是参与试点的唯一一家上市公司，具备“车牌-读写器-系统”全产业链布局， 未来有望借助平安城市/智慧城市（全国 16 个省会、 200 个地级市的几百个项目）积累下的优势，与地方政府共同推广电子车牌，并基于 RFID 识别的车辆行驶轨迹和位置信息，结合城市交通数据，打造新一代车联网的数据商业变现模式。　　盈利预测与投资建议。 考虑到对创联电子和国迈科技的并购，我们预计公司2016~2018 年备考营业收入分别为 18.02 亿元（ 66.75%）、 25.83 亿元（ 43.36%）、 36.14 亿元（ 39.91%），归属母公司股东净利润分别为 2.96亿、 4.17 亿、 5.53 亿，考虑本次并购备考每股收益 EPS 分别为 0.28 元、 0.39元、 0.51 元，对应 PE 分别为 57 倍、 41 倍、 31 倍。公司未来在大安防和物联网业务领域成长空间巨大，给予 2016 年动态 PE 70 倍， 6 个月目标价格19.64 元。首次覆盖，给予“买入”评级。　　催化剂。 电子车牌业务的普及；智慧城市的推广，车联网市场的发展。　　主要风险因素。 相关主题板块估值体系的波动。 今日最新研究报告

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