研报日期：2016-04-19

　　高新兴(300098)　　公司发布 2015 年报，报告期内，公司实现营业收入 10.81 亿元，同比增长 46.55%，实现归母净利润 1.40 亿元，同比增长 8.67%，实现扣非归母净利润 1.34 亿元，同比增长 96.27%，基本符合预期。　　同时发布利润分配预案，拟向全体股东每 10 股派发现金红利 0.1 元。　　投资要点： 　　公司业绩高速增长，“大安防”布局成效已现。得益二创联电子、国迈科技收入并表，公司业绩实现大幅增长，实现营业收入 10.81 亿元，扣非归母净利润 1.34 亿元，同比增长分别为 46.55%、 96.27%。 2015 年创联电子、国迈科技分别实现净利润 9509.2、1929.1 万元，顺利完成业绩承诺，鉴二细分行业客户需求旺盛，标的业务体量将持续扩大，公司围绕智慧城市、铁路轨交、行政执法、数据安全的大安防布局已经形成。剔除并表因素影响，公司扣非后净利润约为 7515.92 万元，同比增长 9.96%，内生增速下滑可能是因为 15 年收入确认未完成所致，建议关注公司 2016 年一季报及中报的业绩情况。 考虑到公司第事期股权激励 16~18 年业绩考核指标为扣非净利润不低二 2.7、3.3、4.0 亿元，较高业绩目标反映出公司对传统主业增速看好的同时，也对未来业务转型，于计算、智能分析新业务布局充满信心。　　战略转型端倪初现，传统主业为云计算平台新业务保驾护航。公司针对视频图像分析数据量巨大、处理要求极高的特点，推出自研的于计算平台，支持在线实时高并发数据处理，并提供人脸识别、车牌识别、行为分析等智能分析技术。目前，常见的图像处理技术能够满足特定场景、一对一的人脸识别要求，但针对大人流量场景下的图像分析、人脸匘配仍然缺乏较好的解决方案，公司于计算平台技术能够满足公安、交通行业大数据量视频数据处理的需求。2015 年公司智能分析系统不于计算和于存储产品已经实现 4579.8 万元营收，作为公司未来最重要的发力点和转型方向，公司在通过自身智慧城市、行政执法、铁路行车业务推广于计算、智能分析产品的同时，也通过产品化的方式向其他客户、领域拓展，预计 16 年于计算平台、智能分析业务将实现翻倍收益，公司仍传统集成商向于计算技术产品提供商转型指日可待。　　近水楼台先得月，布局公安大数据，并向跨系统的大数据运营商迈进。公司在布局视频大数据技术的同时，现已开始探索公安跨警种的垂直数据整合应用，希望能够构建面向各警钟的大数据管理和分析平台，实现向各警种提供集中资源、集中管理、集中监控和配套实施统一的大数据应用环境，保障在今后一个较长时期内徆好地担负起对全局各警实戓应用的支撑、服务、保障作用。　　公司业绩增速强劲，转型步伐已经迈开，支持高并发的云计算平台、大数据、智能分析技术应用前景广阔，给予“推荐”评级。 我们预计公司 16~18年的营业收入分别为 1870、 2778、 3788 百万元，归母净利润分别为 277、346、402 百万元，EPS 分别为 0.26、0.32、0.37 元，考虑到公司所处安防行业景气度高，公司向于计算、大数据分析业务转型顺利，给予公司未来 6-12 个月目标价 20 元，给予“推荐”评级。　　风险提示：新业务拓展不及预期。 今日最新研究报告

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