研报日期：2015-12-01

　　【事件】　　高新兴(300098.CH/人民币15.92, 未有评级)近期分别以11.08亿元和1.8亿元完成创联电子100%股权和国迈科技90%股权收购，并分别与原股东签署盈利预测补偿协议，相应股份注册上市。　　【点评简述】　　高新兴从基站动环监控业务出发通过收购讯美科技回归“大安防”布局，积极拓展以平安城市与智能交通为代表的视频监控业务并布局智慧城市建设。虽然智慧城市类系统集成项目规模在大幅提升，但由于其系统集成技术含量较低，公司逐步将重点拓展至智慧城市后端所依托的数据管理和分析系统，也即公司定义的智慧城市数据总线，并投入大量的研发费用。而公司近期完成收购的创联电子，更是高铁轨道车列控系统的领军者，有望迎来升级换装和产品线拓展的多重机遇。　　智慧城市数据总线领先大数据可视化应用。公司依托前期在智慧城市方面的集成项目积累，充分利用前期与各地形成的良好合作关系，积极打造基于智慧城市体系的数据总线体系，包括城市政府大数据的各委办局整合平台建设、可视化智能应用等，构造在智慧城市建设体系中的长期竞争力，逐步从集成走向技术立身。我们认为，公司有望逐步获得部分地级城市的数据总线订单，引领国内智慧城市大数据可视化应用。　　完成创联并购有望领先高铁列控系统，实际情况有望超预期。列控系统可以区分为轨道车列控、机车列控、高铁客运列控等，创联电子在轨道车列控领域占据国内领导地位，在当前轨道车列控系统即将迎来从GYK换装到SIL4标准的时点上，公司业绩有望迎来爆发。我们认为，创联电子在列控领域的长期研发积累，有望推动其在轨道车监控其他领域、机车列控领域拓展，并协同高新兴智慧城市业务，逐步介入高铁反恐等领域，未来业绩有望超出预期。　　从集成走向技术立身，公司估值有望迎来提升。公司传统的形象就是系统集成公司，在电信工程、智慧城市等领域不断获得订单。但当前智慧城市大数据和高铁列控等领域的布局已完成，未来公司将成为重研发的业务体系，带来公司未来发展质量的全面提升。　　【投资建议】　　高新兴基于智慧城市建设优势积极拓展大数据转型，实现由系统集成建设商到大数据业务深度跨越。而公司近期完成收购的创联电子，更是高铁轨道车列控系统的领军者，有望迎来升级换装和产品线拓展的多重机遇。我们认为，公司布局已从原单纯系统集成定位全面转向以技术、品牌为支撑定位，未来公司发展有望全面提升，建议重点关注。　　【风险提示】　　管理风险，市场风险，竞争风险，技术路线风险。 今日最新研究报告

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