研报日期：2017-08-28

　　精准信息(300099)　　业绩概述　　2017上半年， 公司实现营业收入 9099.86 万元，同比增长 68.56%，归属上市公司股东的净利润 634.11 万元，同比增长 153.68%。　　经营分析　　战略转型初现成效，业绩增长符合预期。 公司去年完成并购的师凯科技，今年 1-6 月份全部纳入公司合并报表范围，同时煤炭安全行业好转， 带动公司业绩增长，营业收入同比增长 68.56%，归属于上市公司股东的净利润同比增长 153.68%。公司业务板块从原来单一的煤矿安全监测业务转变为军工、传统煤矿安监业务和轨道交通信息化三大业务板块。公司已经在三大业务细分领域掌握了关键技术，形成了领先的高新技术产品，积累了一批优质客户，同时不断研发新技术，推出新产品，为公司开发新业务、进一步提高市场占有率打下基础。　　煤炭企业盈利能力提高， 煤矿安监产品需求回升。 在国家去产能、供给侧结构性改革等政策影响下，煤炭价格有了一定回升，煤炭企业整体盈利能力有所好转，对安全类产品需求有回升，上半年公司煤炭安全监测产品实现营业收入 3948 万元，比去年同期增长 17.64%，占总营收的 43.38%；产品毛利率 56.64%，比上年同期减少 15.81%。公司具有多年煤矿安全服务业经验，煤矿顶板监控监测方面居于细分行业龙头地位，核心管理团队在市场环境低迷的情况下维持了煤矿板块业务的稳定，有望受益下游煤炭企业盈利改善的逐步传导。　　师凯科技并表，军民融合领域成公司新增长点。 2016 年 10 月公司完成了师凯科技的收购工作并纳入合并报表，主要产品为导弹制导系统和精密光学系统。收购完成后公司协同效应开始显现，富华宇祺与师凯科技携手合作，取得了某军工通讯项目，并实现营业收入 500 万元，公司上半年军工产品共实现营业收入 1487 万元，毛利率高达 64.76%，占总营收的 16.34%。西安军民融合产业基金在专业管理团队运作下，近期基本完成了对某军工企业的投资工作。该企业主要从事无线通信领域、卫星导航领域、航电与测控领域系统及终端产品的研发、生产、销售和服务。另外，西安军民融合产业基金前期储备的优质军工项目，将随着尽职调查工作的完成，在下半年逐步落地实施。　　高铁 WIFI 获得“复兴号”全国首例应用，轨交信息化发展空间广阔。 在通信业务方面，公司在普列 WIFI 占据 70%以上市场份额，上半年公司通讯产品实现营收 3665 万元，毛利率达到 45.90%。公司高铁 WIFI 一体化服务器解决方案在高铁标准动车“复兴号”获得全国首例应用，实现了铁路 WIFI市场的又一重大突破。随着高铁标准动车“复兴号”获得首例成功应用，高铁的存量改造及增量标配将推动公司轨道交通市场的需求增加，出货量将逐渐增加。盈利预测　　我们预测 2017-2019 年公司营业收入 3.88/4.86/5.82 亿元，分别同比增长68%/25%/20%；归母净利润 8000 万/1.03 亿/1.26 亿元， 分别同比增长167%/29%/23%； EPS 分别为 0.12/0.16/0.19 元，对应 PE 分别为 70/54/44倍。　　投资建议　　我们认为公司转型军工完成，师凯科技成为军工业务主力，现有及在研产品可保障业绩增长，军民融合并购基金提供持续拓展方向；高铁 WIFI 一体化服务器设备及解决方案实现新突破；国家去产能、供给侧结构性改革等政策带动煤炭行业复苏，有利传统主业需求恢复。 维持公司“买入”评级，未来6-12 个月目标价位 12~14 元。　　风险提示　　并购整合的风险，军工投入不及预期，煤炭价格大幅下降。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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