2016年5月，乐视网公布了乐视影业注入方案。根据公告，乐视网将以不超过98亿元的交易总额，购买乐视影业100%股权，而乐视影业承诺2016到2018年的净利润分别不低于5.2亿元、7.3亿元和10.4亿元。自公告之日起，乐视影业能否完成承诺净利润的质疑声便不绝于耳，近期乐视出品发行的《爵迹》票房业界未达预期，更是使得质疑声达到高峰。笔者根据公开数据测算后发现，乐视影业今年完成5.2亿净利润目标其实并不算太难。【乐视投资《爵迹》已经回本】 《爵迹》虽然口碑不佳，但截至10月10日票房累计达到3.65亿元，加上版权等其它收益，乐视影业应该已经收回成本。 按照我国电影票房分成的行业惯例，制作方分四成，发行方分一成，院线及影院分五成。乐视影业在《爵迹》中具有双重角色，即是制作方也是发行方，在票房分成中占五成。《爵迹》的制作成本约为1.5亿，而主流大片的宣发成本一般为5千万左右，《爵迹》制作加宣发总成本共计2亿。就是说，《爵迹》票房只要能卖到4亿，乐视就可回本，并且这还不算乐视还掌握着的《爵迹》版权收益。综合核算，《爵迹》票房只要达到3亿多，乐视影业可以盈利。在网络上有部分文章唱衰乐视影业有三大原因：1、把《爵迹》宣发成本加到乐视头上2、剥夺了乐视作为发行方的收益分成最后造成乐视影业在《爵迹》项目上可能亏本的假象。【从票房增速测算 乐视完成承诺无压力】根据公开数据，乐视影业2014年和2015年营收分别为7.65亿元和11.45亿元，净利润分别为0.64亿元和1.36亿元。此外，2014年乐视影业出品发行9部影片，票房19亿，2015年乐视影业出品发行了12部电影，总票房23亿。从以上数据来看，2015年乐视影业净利润同比增长113%，而票房同比仅增长了21%，也就是说，票房每增加18.6%便可以带来100%的净利润收益。这虽然有点违背常识，但这是由电影行业的特殊属性决定的，电影行业固定成本巨大，但是可变成本可以忽略不计，因此电影投资成本既定，边际收益会快速上升。回过头来看，如果乐视影业要达到今年5.2亿净利润的业绩目标，就需要净利润同比增长282%。按照我们先前计算的18.6%的票房增额便可带动100%的净利润计算，并且按照边际递增规律每100%折算一次的话，2016年乐视影业只需要总票房达到30.59亿便可完成目标。据不完全统计，截止10月10日，乐视出品发行的9部影片票房总额28.35亿元，距离30.59亿元的目标并不远。况且，今年年末还有耗资1.5亿美元的由张艺谋导演、马特戴蒙主演的全球化里程碑式电影《长城》压轴，2016年突破30.59亿可谓轻而易举（甚至可以突破40亿）。如果有人提出，用纯粹的票房数据与净利润挂钩存在内在逻辑上的缺陷，两者并非直接相关，但是，以上的测算只会说明，用《爵迹》票房未达预期来推断乐视影业将不能达到净利润目标的言论其实是毫无道理，如果单纯按照票房收益计算，乐视影业完成净利润目标并没有难度。序号 电影名称 放映状态 上映日期 累计票房(元)1 长城 未上映 3 机械师2：复活 未上映（国内） 2 爵迹 上映中 2016-09-30 3.65 亿 4 盗墓笔记 已下线 2016-08-05 10.38 亿 5 致青春·原来你还在这里 已下线 2016-07-08 3.36 亿 6 赏金猎人 已下线 2016-07-01 2.13 亿 7 超脑48小时 已下线 2016-05-13 1.03 亿 8 睡在我上铺的兄弟 已下线 2016-04-01 1.28 亿 9 神战：权力之眼 已下线 2016-03-11 2.35 亿 10 高跟鞋先生 已下线 2016-02-14 1.30 亿 11 熊出没之熊心归来 已下线 2016-01-16 2.87 亿【乐视影业收入结构多元化，票房不是唯一来源】 2015年底，乐视影业CEO张昭曾表示，乐视影业收入结构中七成是票房收入，另外三成是线上收入，会员收入、衍生品、服务收入等，但他认为三年之内乐视影业总营业收入中的票房收入占比将低于50%。票房并非乐视影业的唯一收入来源，乐视影业是乐视生态的一份子，与整个乐视生态捆绑在一起，这也是乐视影业较之于竞争对手的优势所在。从以下几方面，我们可以看到乐视收益并非票房一项，而是具有多元化增长的趋势。1、自制剧投资收益2015年的乐视自制剧可谓大获成功。《太子妃升职记》24亿的点击量为乐视带来了超过60万的付费用户；《芈月传》全终端平台点击量125亿次，带动网站UV从年均7,600万提升至1.3亿次。而2016年乐视影业在生态自制剧方面可谓奇招频出，推出了为年轻观众打造的Y-Pro战略和超级IP改编的超级战略，将30多部重量级IP改编自制剧。包括仙侠魔幻类的《凡人修仙传》，《仙逆》，《无字天书》，盗墓秘术类的《茅山后裔》，《我在新郑当守陵人》，悬疑推理类的《尸语者》，《民调局异闻录》，以及搞笑穿越类的《午门囧事》等。 自制剧的收入来源有广告植入、插播广告收入、版权、付费点播这四种方式。现今，并没有乐视自制剧项目收益的公开数据，但从近年来自制网剧逐渐升温的情形来看，乐视自制网剧盈利潜力应当不俗。2、会员点播收入今年2月在乐视“生态之夜”年会活动上，乐视网董事长贾跃亭透露：“乐视2016年目标是总付费会员突破5000万。总销售收入突破500亿。”乐视会员收入已经成为乐视生态业务最重要的支持收入之一，乐视超级手机、超级电视等终端也为了乐视影业内容的有效出口。相信通过乐视生态的整合，乐视投资的电影及自制剧点播量会远多于竞争对手。3、参与院线服务收益 除了影视发行制作外，乐视也参与线下影院会员会员活动，打通线上乐视会员与影院会员的隔墙。 近年来票房高涨，但数据显示电影观众年平均观影频次仅有0.9次，影院的上座率仅有17.5%，市场仍有巨大的空间。 乐视看准了这一机遇，将线上乐视会员与影院会员进行会员联名合作，实现线上线下会员权益共享，乐视电影具有优先路演权，乐视生态内容免费在影院播放、LePar生态硬件体验落地影院。这种乐视与影院携手推动从内容营销到场景服务的新商业模式，将会成为乐视影业一项重要的利润来源。4、付费点击、衍生品及广告收益 乐视没有公开过付费点击及电影衍生品收益，国内也少有这方面的数据。而根据美国机构对2014年和2015年票房超过1亿美元的21部电影的调查，其中，付费点播收益约占总收益的4%，而衍生品收益约占总收益的3%，考虑到我国国情和版权保护现状，这一数据还会低一些。而我国大部分点击视频的收益来源于插播广告及广告植入。不过，随着版权意识的增加，付费点击的收入在乐视影业总收入的占比会逐步提高。 总的来说，乐视影业因背靠乐视生态具有独特优势。乐视互联网及云生态为其提供底部技术支撑、三大核心智能硬件是内容无所不在的终端载体——乐视影业承担的则是内容这一核心环节。受益于乐视生态，影业正在探讨同一IP的多屏呈现，从小说延伸出电影、电影延伸出网剧、网剧延伸出综艺，直至实现对受众的全面覆盖，票房将只是乐视影业收入的来源之一，并也许并非是最主要来源，综合来看，正致力于打造“互联网+“影视商业模式的乐视影业，完成承诺的5.2亿净利润并不困难，相反，最后他可能拿出的是高于5.2亿的成绩单。

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