中金互联网传媒 孟玮团队乐视网：股东大会暨投资者沟通会调研纪要irene_pei_yin2016.06.14时间2016/06/14 周二 上午 10：00地点北京市朝阳区乐视大厦出席嘉宾乐视网董秘、乐视影业CEO张昭、乐视影业CFO吉晓庆，乐视视频CEO高飞，其他董监高等股东表决议案股东审议并表决议程拟定的两项议案。投资者交流Q&AQ：贾总说产业链整合、生态、化学反应等，能否具体解释？A:乐视的模式核心是破界转型、生态化反，魅力就在于化反。基于视频、内容、大屏、体育、汽车、金融等，特别是汽车，每天都在化反。每周一，7个生态的顶级专家和管理层都会开会。例如本来是一场汽车的发布会，后来变成了汽车、VR、手机、电视同时发布。当时有高管提出异议，会不会影响汽车发布的效果，但后来结果证明，这种发布形式产生了巨大的传播效果。汽车是另外一个硬件入口，互联网智能电动汽车，汽车属性放在最后，互联网属性放在最前，与传统的汽车会有非常大的区别，是一套完整的互联网智能出行系统。Q：2016年国际化的成果和预期？A:是全球化不是国际化。今年的重点在三个地方：印度、美国和俄罗斯。印度已经取得了很不错的势头，去年年底到现在进行了4次集中销售；美国8月份要举行bigbang的进军美国的发布会，宣布进军美国，要颠覆特斯拉；俄罗斯也是下一步要拓展的国家，无论在业务上还是政治上都有很重要意义。现在正在筹备进军美国的产品发布。Q：前几天发布会上说以前乐视是买版权，现在变成保底价分成。这种转变是基于用户基数变大了还是自己不愿意花钱买版权？跟腾讯等其他视频网站变成既竞争又合作的关系，如何解读？A:保底价分成方式对CP方是巨大的利益出让。原来买版权是一次性买断，后续的收益无法让CP方受益，无法构建共生共荣的关系；现在是首先该得的部分得到，然后赋予其未来成长的空间想象，超出保底价的部分还要继续跟CP方分成，绝不是为了省钱而这样做。乐视希望CP可以得到应得的部分后得到更多，这也依赖于乐视本身的强大。长期的、上下游可持续的合作关系，破除之前单纯的买卖关系。这种模式推出后，竞争对手一定会跟进，走在行业前列。Q：今年年底大屏用户达到1000万，这对收入是什么概念？乐视手机业务增长对乐视网的直接收入、业绩增长带来什么益处？2016年影业的利润承诺达到5亿，信心来自哪里？下游衍生品的开发的计划和目标？A:今年的大屏销量目标是600万，总存量要达到1000万。现在大屏运营正在做，收入来自两部分，一是硬件终端收入，通过硬件拓展家庭用户入口。达到1000万以后，要开始进行运营，内容上做付费内容、体育会员、分众会员等，精细化成长空间。从去年开始，用户付费习惯逐渐养成，其他对手缺乏类似的硬件的入口；二是广告价值，广告变现、广告主教育、品牌推广等，内部也定了这方面的KPI。在大屏用户的变现趋势、大屏生态、给上市公司的运营回报，从今年底到明年可以看到效果，明年的大屏增量要达到1000万。与TCL联合发布会，最近一次就是关于广告运营。两家的电视用户已超过1000万，乐视在互联网运营方面有优势，TCL也把这块业务交给乐视来做。手机的销量和用户转化方面，通过手机转化用户的比例小于30%，对于手机转化会员的习惯还在逐步养成。手机的最大价值在于移动端的用户覆盖，PC端已经有较强优势，但移动端排名不是太靠前。主要依靠手机来带动上市公司移动业务的发展，但短期来看对上市公司的业绩带动不大，它们并不是单纯依赖捆绑的关系。手机销量今年做到2000万，对整个市场还是比较小的。乐视影业的利润承诺问题，在整个现在中国影视产业下比较难以理解，没有规模化增长，只靠票房，不像美国的六大模式。乐视影业就是要参考好莱坞模式来做：第一是庞大的发行体系，好莱坞公司都是以发行为核心的，现金流控制有优势，乐视影业的现金流也一直表现不错。乐视影业已拥有全中国最大的发行体系，覆盖175个城市、2300家影院，安排排片、营销等，覆盖了87%-88% 的中国票房，从12年几年时间就做到了中国的五大。其他公司也在学，但还没到乐视影业的规模。第二是互联网趋势，依托乐视生态，营销、口碑等比好莱坞模式更先进一些。一个电影公司的告诉高速增长跟营销有极大关系，营销布局从15年底差不多已经成型，之后会更加的互联网化。第三是内容布局，老导演方面，从13年签约张艺谋，到去年签约郭敬明、徐克等，还有签约的青年导演，做很多创新的电影内容。今年的目标是10个新签约青年导演，目前已签了7个。去年签的今年要出成绩了。强大的发行体系、制片体系来为青年导演提供有力支持，下半年会有张艺谋女儿张末的作《28岁未成年》，期待会有过亿票房，不过投入很低，回报率会比较高。当然还有好莱坞合作，今年有三部中型好莱坞影片上映，神战、超脑48小时已经上映，一部2.5亿一部过亿，下半年还有机械师，这部分的进口片发行，乐视影业是领先的。跟环球、传奇合拍的《长城》，年底贺岁档会上。是动画片，至今保持亲子动画熊出没的票房纪录，明年会出第四季，2.5亿到3亿的票房预期。最后是行业合作的类型电影，如《盗墓笔记》等。从片单来看，乐视影业在电影的布局已经很充分很完备。中国电影国产片过亿的片子不超过50部，这是一直以来的现象，2016年乐视影业过亿的票房预期会超过整个市场的20%。一个工作室的运营依赖稳定性和持续性。现在的五大公司都是内容驱动公司，这不是先进的模式，应该是先进的市场体系+长远的内容布局，迪斯尼是这种模式的代表。2016年的业绩承诺方面，一是传统的票房收入，2016年保持底部水平22亿的票房，再加上前几年就已经布局的作品带来10亿+的增量，如盗墓笔记大IP，8月份要上映；还有爵迹，这也体现了长期布局的优势，积累多年可以开始做大IP作品。长城的投资1.5亿美元，首先在中国上映。二是除了传统的票房收入，2016年也会做5-6部网络剧，现在视频网站对高质量网络剧十分渴求，乐视影业作为CP方也会有比较大的收益。电影和网络剧要联动，网影联动。三是网影联动给网络广告和营销带来收益。上半年的票房没有一部低于1亿。电影公司现在处于纯粹靠单片内容驱动，靠数量累加，乐视影业则是IP+海外布局，到17、18年的成效就会充分体现。对于衍生品比较冷静看待，其发展需要重新构建市场体系才能做起来。衍生的核心是IP的品牌价值。几年前开始布局IP的品牌化。大品牌持续的系列作品出炉，才能带动衍生品做起来，是品牌物化的过程，需要很强的品牌和市场运营能力。现在的衍生品都是雷声大雨点小，相信在1-2年内，乐视商城、家庭电视、乐视手机等都会成为消费衍生品的手段，但现在上游IP 的品牌化还看不到规模的收益。Q：今年应该是魔幻题材的元年，如何看待后续的成长空间？如何看待国家对网络剧的监管问题？A:乐视今年下半年的片子多多少少都跟魔幻有关，现实主义的片子需要很大牌的明星，但现在明星很贵，又不一定是票房保证，因此不能纯粹依靠明星来驱动。例如魔兽、蜘蛛侠等，都很少有人知道是谁演的。当初做小时代的时候，都是年轻演员，现在身价上涨了很多。真正的钱要花在工业制作水平上，年轻导演要靠强大的制作体系来支撑。中国最顶尖的CG公司原力动画也是乐视来投资。过去的困难在于名牌导演太贵，制作水平低；现在就可以请年轻导演，配上高水准的制作。有些其他公司单靠堆砌大明星，成本高，但制作水平低，市场运营能力低，投资回报率会很低。去年做的九层妖塔，特效水平已经到了一定高度，今年的爵迹、长城等，特效应该能达到全球顶级水平。太子妃也短暂下架过一段时间。现在的游戏规则就是如此，乐视也一定会在既定的规则下进行创作。之前是电视台不能播，网络可以播，似乎是网络视频的一大优势，但这是不可持续的，监管的收紧。网生内容跟电视台的竞争优势在于两方面，一是效率高，电视台的编播有效时间只有6个小时/天，发行内容到电视台，播出时间变的完全不可控，可能从发行到播出会拖很长时间，影响作品新鲜性，网络则不存在这种问题，在制作和营销效率上完胜电视台，不需要依赖尺度和内容的差异化来获取竞争优势；第二是交互性，电视台是广播性的。乐视生态的能力要复制到内容制作上，通过跟CP、用户的互动来实现内容的交互。未来也不会通过挑战监管当局的尺度来获取竞争优势。Q：BAT都有自己的票务平台，光线也投资了猫眼，这对于用户的数据掌握、排片、营销等很重要，对原先的地推、线下模式产生冲击。对线上票务有什么看待？如何从集团层面来看待乐视涉足房地产？A:票务平台乐视没有做，因为不想烧钱。现在烧钱补贴的趋势还看不到头，在多元竞争、内容驱动的模式下还是有很大风险，因为不知道烧钱什么时候结束。从消费者体验来说，对地网模式的冲击，线上票务的红利已经到头了，问题在于线上能否转化为对票房增长的贡献？答案是否定的，今年四五月份就是例证，线上化率已经没有多少增长空间。地网系统接下来会发挥很大优势，Location based services，LBS，过去地网是发行，现在是营销服务体系。根据乐视的现金流、业务情况等，乐视目前没有必要涉足房地产业务。一些地标性大厦会作为自有物业，改造成全乐视生态的商城等，如手机、汽车展销等。Q：乐视网、乐视影业等三部分网络剧团队如何整合和安排？A:网路剧未来是一个大产业，要用更加生态化的方式去布局。乐视网、乐视影业、以及投资的其他网剧公司，是一个大生态，布局是很多元的，有的放在里面，有的放在外面，称之为内容生态，靠不同的市场驱动力驱动这些IP。例如美国的剧就要跟好莱坞，大的studio合作，乐视网更侧重于视频网站驱动，影业更侧重于电影，外围的投资网剧公司侧重游戏、衍生品等发面，希望蓬勃地、多元化地、生态性地成长。乐视非常重视内容的布局，不仅仅是内容本身。迪士尼不仅自己有动画工作室，也收购了皮克斯等其他工作室。内容生产最重要的是人本身，跟艺术创作者打交道不能统一的、标准化的安排，要充分赋予其自主权和激励。我们给其一个统一的输出平台，创意部分、想象空间要保证其完全独立性。他们在一个统一的体系下又有充分的独立空间。平台没法生产内容，作为平台来讲十分渴求内容，必须有足够的量，但作为内容的生产者，对内容品质又有高要求。乐视可以有充分的激励体系，不必非得集中在一个体系中、自相残杀。完美世界当时看起来阵容豪华，但所有的都放在一个盘子里，他们不是协同而是竞争，牛逼的人跟牛逼的人在一起有可能产生负效应。乐视不会对创作者进行任何干涉，他们只跟乐视平台发生联系，彼此之间没有任何联系。Q：地网发行系统跟光线有些相似，力主发行，切入内容。未来在发行如何跟光线进行PK？好莱坞六大的发行模式是怎样的？A:张昭：很熟悉光线的发行体系问题在哪里。乐视地网刚刚起步时成本还是比较高的，如何持续布局？持续转移？一二线转化为营销导向，三四线转化为发行及服务导向。三四五线的线上化率低，随着这些地方影院的成熟，地网发行还有很大潜力；一二线城市则要向营销加服务转化。相信乐视的地网系统会进一步推广下探，包括跟乐视的O2O线上平台的合作。Q：内容的布局，传统影业公司扣非利润是下降的，不可持续的。阿里、腾讯等都在布局影业，同时战略投资华谊、光线和华策，乐视则相对独立，内容也是最大的生态，对未来深谋远虑的布局，品牌推广？战略合作伙伴的选择，是跟传统影业合作还是跟互联网公司合作？另外业绩的持续性，保持营业收入和净利润的平衡性？避免股价的大起大落A:张昭：布局问题。乐视让我来做影业就是深谋远虑，已经比其他视频网站都早很多。在电影行业的布局已经到今后十年了。除了市场体系的布局，还有品牌布局。所谓收入的多元化，就是未来希望影视票房收入占比降到50%以下，这个不靠内容而要靠品牌，没有品牌就没有衍生收入。未来电影屏幕也会跟互联网连接。现在乐视的竞争对手没有屏幕，而乐视拥有屏幕，而且每一块屏幕都是互联网化，都有无限的内容需求，可以实现各方面的联动，网影联动、汽车联动、体育联动等。强调的第一点是怎么品牌化，持久运营，例如熊出没系列保持记录，小时代是唯一一部四季系列电影。现在储备了100多个IP，之后如何品牌化，把它做成品牌的系列电影，好莱坞的TOP电影都是系列电影。BAT一部电影还没拍。第二点是规模化的运营，过去几年也一直在爬规模化的坡，一年要出二三十部的合格作品，迪士尼几年要出21部。今年上半年乐视出品的电影票房都过亿了，体现了乐视的持续运营能力，然后还要看谁能做好系列电影，像哈利波特那样。未来乐视的增长既要高速又要持续，高速是指大于50%，持续要看能保持多少年。乐视肯定希望业绩能平稳释放，经营布局上也是围绕这一理念和原则。内容、云、大屏会放在上市公司内，相对比较成熟，手机和体育相对起步，放在体系外，这也是为什么上市公司的业绩可以保持稳定。现在乐视已经进入到了变现期，依靠前期的用户规模、大屏终端等。今年的收入也依然会有100%的增长。无论从经营还是理念上都是毋庸置疑的。把乐视致新刨除掉后利润还会更多。中金互联网传媒 孟玮团队孟　玮 15001390905  wei.meng@cicc.com.cn印　培 13811676361  pei.yin@cicc.com.cn崔碧玮 18510249707  biwei.cui@cicc.com.cn张雪晴 18516690571  xueqing.zhang@cicc.com.cn

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