本报记者 张学光 北京报道最近两年，乐视网在公布每一份定期财务报告的时候，都会在首页印上乐视超级电视的图片，在乐视网乃至乐视控股，超级电视都处于核心地位。去年，乐视网入账的130亿元主营业务收入当中，有50多亿元来自于乐视电视的销售，是公司所有业务条线当中收入占比最大的；而公司在这一业务上也寄予厚望，在去年完成300万台的销售之后，今年定下了600万台的销售目标。然而记者注意到，相比于电视子公司去年账面上7亿多元的亏损，该公司的资产表的负债已经超过50亿元，其中绝大部分都是欠下的供应商货款；如果上市公司为了平衡利润报表，还可以收购影视资产贴补业绩，那么陷入巨亏和偿债危机的子公司，又该如何自救，又该如何说服供应商保证今年600万台超级电视的供货？欠下21亿应付货款2012年开始启动超级电视战略的乐视网，最早是打算自建生产线的。根据《北京日报》在2013年9月5日的一篇报道，乐视网当时和位于北京亦庄的北京经济技术开发区签下协议，集研发、总部、营销、智能电视模块生产为一体的乐视TV终端项目将落户该开发区，相继预计在2015年达产，预计年生产电视机250万台。然而事后这一计划并未成行，现如今，乐视网销售给客户的超级电视，虽然在制造商一栏标注的是“乐视致新电子科技（天津）有限公司”（以下简称“乐视致新”），但是在生产商和生产地址两栏，却各不相同。根据《华夏时报》记者所查阅的部分客户晒单，其购买的乐视超级电视从供货地址上显示，分别来自于山东青岛的冠捷科技、山东潍坊的歌尔光电、浙江嵊州的天乐数码以及广东惠州的TCL。而根据乐视网给《华夏时报》的回复，除了上述4家代工厂之外，还有富士康和设计谷。有据可查的是，在2013年乐视致新成立时，富士康通过关联公司持有20%的股份，但是根据最新的工商登记信息显示，该关联公司已经退出了乐视致新，取而代之的是一家乐视网高管掌控的关联公司。按照乐视网披露的公开报告，乐视网持有乐视致新58.55%的股权，其余股权大部分为乐视控股及上述关联公司持有。乐视致新在成立的第一年，就亏损了4734万元；2014年，亏损额达到了3.86亿元；到2015年，亏损额已经放大到了7.31亿元。和亏损一样成倍增长的，还有乐视致新的负债。根据公开财务数据，截至2014年底，乐视致新账面上的总资产和净资产分别为18.31亿元和5.13亿元，对应负债为13.18亿元；到了2015年6月底，这一负债额就已经增加到了24.46亿元；而到了2015年底，负债已经达到了50.2亿元，超过48.18亿元的资产总额，净资产为-2.02亿元。是什么原因导致公司账面上出现如此大的负债额呢？按照财务数据显示，乐视致新的负债全部为流动负债，通过乐视网的合并资产负债表和母公司资产负债表对比可以看出，乐视网去年在流动负债中，短期借款的增幅并不多，而且大部分主要来自于母公司；对比而言，增幅最大的是应付账款，去年一年增长了16.25亿元，而且绝大部分都是来自于子公司。按照公司财务报告中的解释，去年新增的16.25亿元应付账款中，应付版权款新增了3.37亿元，而应付货款新增了12.89亿元。值得注意的是，截至去年底总额21.32亿元的应付货款，还仅仅是体现在上市公司的合并报表中的数据，由于乐视网只持有乐视致新58.55%的股权，因此作为子公司的乐视致新实际账面上的应付款项应该远高于这一数字。对于这笔激增的应付货款，乐视网方面认为主要原因是来自于乐视电视销量的增长，乐视致新和供货商是有账期的，在没有付款日期之前，就会记入到应付账款。也就是说，乐视致新截至去年底账面上高达50多亿元流动负债中，绝大部分都是来自于应该支付给供应商的货款，而截至今年一季度末，公司账面上的应付账款已经攀升至41.89亿元，同比增长了350%。600万台任务如何完成乐视致新难道真的没有钱支付给供应商吗？从财务数据上显示并不是这样。按照乐视致新的商业模式，其销售超级电视是采用先款后货的模式，也就是公司在收到预付款之后才发货，随后在客户收到货之后公司才会确认收入。同样对比乐视网的合并资产负债表和母公司资产负债表可以发现，公司去年的预收账款大幅增长了14.1亿元，而且主要来自于子公司；同时，对比乐视的合并和母公司两张现金流量表也可以看出来，子公司去年为公司贡献了大量的现金流。一方面，公司账面上积存着大量下游客户的预收账款，而另一方面公司账面上又对上游拖欠着大量的应付账款，这种上下游客户都欠账的模式，自然有乐视网品牌信用背书下，其在供应链中的强势地位；但也同时无法忽视一个问题，作为乐视电视供销中间环节的乐视致新，并没有及时完成从供应商到客户之间的产品传递，没有完成销售也就无法在账面上确认收入。至于这其中是什么原因导致了乐视超级电视在生产端和消费端存在如此大的不对称，真的如外界所说的那样是产品供不应求吗？对此乐视方面解释，主要是从收款、货物入库、发货、客户收货并确认是需要一定周期的，而客户收到货和公司确认收入存在时间差。值得注意的是，背负巨额负债的乐视致新正在寻找新的超级电视供应商。就在今年的5月份，乐视致新通过香港子公司以22.67亿港元的价格买入了TCL新媒体（1070.HK）20%的股份，双方也借此签订了多项合作协议，其中重要的一项就是TCL提升向乐视致新供应55吋和43吋两款关键产品的供应比例。就在5月31日，乐视网在其最新的发布会上，推出了55吋和43吋两款第四代超级电视，虽然售价已经低到3599元和1899元，但是如果客户加购一年的会员，硬件价格还可以再便宜400元到500元。这意味着，在乐视网获得了大量的会员付费收入的同时，提供硬件的乐视致新会产生更多的账面亏损。在接下来，乐视致新如果要完成全年600万台超级电视的销售，即使不考虑利润亏损，乐视致新目前账面上的高负债是否会继续加剧；而去年计划销售300万台到400万台超级电视，那么这种财务数字上所体现出来的供需失衡，是否又影响到了公司的实际销售目标？遗憾的是，截至目前乐视方面并未公布关于超级电视的销售数据和详细财务数据，而就上述问题，乐视方面在回应本报记者采访时也并没有明确去年具体的销售数量，只是表示乐视致新的后向受益每月都呈几何的基数在增长，乐视致新目前净资产为负主要是因为公司没有进行增资，前期有亏损属于正常现象，此问题近期就会解决。

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