$中通快递(ZTO)$ 和 $圆通速递(SH600233)$ 两家快递公司都采用加盟模式，由加盟商负责揽件和派送，核心干线物流和分拣自己管控，业务模式几乎没有区别。中通加盟合作伙伴数量7700家，终端门店23000个，圆通速递共有加盟商超过 2,000 家，终端门店超过 24,000 个。2015年中通业务量29亿，圆通业务量30亿，市场份额分别为14.3%和14.7%，市场份额也相差无几。

1、结算系统不同

一般情况下，用户付费发件，加盟商揽件后，先扣留部分费用，然后转交由中通圆通进行分拣后，进行干线物流中转，并收取该部分费用，最后再由加盟商进行派送，并收取派送费；中通和圆通的区别在于，中通的结算系统，派送费由揽件加盟商直接和派送方结算，而圆通的结算系统则是由圆通先收取派送费后再和加盟派送方转结，因此也导致中通和圆通收入和成本规模的差异：

中通的的营收主要由向揽件加盟商收取的面单费和中转费构成，中转费主要包括分拣和干线物流服务费用，此外还包括一小部分企业客户快递服务费，以及销售包括扫码器、热敏纸、包装材料等等附属品所产生的收入。圆通速递营业收入主要来自于快递业务收入，主要系圆通速递在提供快递服务时收取的面单费、中转费和派送费等收入；此外还包括货到付款服务等增值服务收入，以及其他包括辅料包装物在内的销售收入。

根据招股书显示，中通2015年营收61亿元人民币（其中面单费，中转费），营收成本40亿元人民币；而圆通2015年营收121亿元人民币（其中面单费27亿，中转费44亿，派送费42亿），营业成本104亿元人民币。由于圆通的营收和成本分别计入了支付给派送加盟商的那部分费用，均为42亿元人民币，我们将该部分收入和成本减掉，得到圆通和中通的可比业绩指标：

2015年中通营收61亿元人民币，圆通79亿元人民币（不含派送费）；

营收成本，中通40亿元人民币，圆通62亿元人民币（不含派送费）；

毛利润，中通21亿元人民币，圆通16亿元人民币；

毛利率中通34%，圆通21%；

运营费用，中通5.6亿元人民币，占营收比重9%，圆通6.5亿元人民币，占营收比重8%；

调整后净利润，中通12亿元人民币，净利率20%，圆通扣除非经常性损益后净利润8.3亿元人民币，净利率11%。

根据上述数据对比，在扣掉派送费后，圆通收入差距和中通缩小，运营费用占营收比重相当，但营收成本要明显高于中通，导致两家公司的毛利有10%+的差距，最终影响整体净利水平。具体来看两家公司的营收成本构成：

2、运输方式和补贴策略不同

中通的营收成本主要包括干线物流运输成本、分拣中心成本、附属品成本、及其他，其中干线物流成本23亿元，占营收比重约38%，分拣中心成本12亿元，占营收19%。

圆通营收成本分的非常细，首先是主营业务成本和其他业务成本，主营业务成本细分为快递业务、增值业务及其他；再细分，快递业务成本（不考虑派送费）又分为运输成本、中心操作成本、网点中转费及面单成本，运输成本30亿元人民币，占营收比38%，中心操作成本14亿元，占比18%，上述两个项目，圆通比中通高，尤其是运输成本，但占营收比重基本相同。此外，圆通还比中通多了一个叫“网点中转费”的项目，2015年圆通网点中转费约12亿元人民币，占营收比重高达16%，该项目构成了圆通和中通成本结构的主要不同。

1）运输成本

首先，中通以陆运为主，而圆通2015年30亿运输成本当中，有7.7亿是航运成本。目前圆通速递主要通过自有圆通航空开展全货机运输业务，此外还有部分外部采购的航运服务。2014 年 8 月，圆通速递取得中国民用航空局《关于筹建杭州圆通货运航空有限公 司的批复》（民航函[2014]921 号），2015 年 10 月，圆通航空正式开航运营，截至 2016 年 5 月 31 日，圆通速递拥有 4 架自有货机，1 架租赁货机，开通全货机航线 3 条，全货机运行航站 4 个。截至 2016 年 3 月 31 日，圆通速递航线覆盖城市 121 个，累计开通航线数量 1,264 条。

其次，中通的运输车辆超过3300辆，其中有2100量是自有车辆，以自营运输为主，此外，还向Tonglu Tongze运输公司外包一部分运力，中通的部分员工持有Tonglu Tongze公司76.6%的股份，Tonglu Tongze目前和中通是独家合作关系。而圆通目前干线车辆运输以承运商运输为主，即采购第三方物流，圆通速递汽运网络全网运输车辆超过 32,000 辆，陆路运输干线 3,430 条。

2）分拣中心成本

中通有74个分拣中心，当中18个分拣中心拥有面积约69万平方米的土地使用权，其他50个分拣中心是租用的，面积约76万平方米。

截至 2016 年 3 月 31 日，圆通速递及其控股子公司共拥有 25 宗国有土地的使用权，用地面积总计为 125万平方米，拥有 24 处房屋，面积总计为 28万平方米。截至 2016 年 3 月 31 日，圆通速递及其控股子公司承租并正在使用的经营性场地共 56 处，租赁场地（不包括有地上建筑物的部分） 面积合计为 516,906.91 平方米；圆通速递及其控股子公司承租并正在使用的经营性场地共 56 处，面积合计 51万平方米；承租并正在使用的与生产经营相关的房屋共 70 处，租赁房屋面积 合计为 73万平方米。

3）圆通多出“网点中转费”一项

圆通招股书中显示，“网点中转费”主要包含支付给各地加盟商终端网点的各项中转费用和补贴成本，报告期内，圆通速递立足普惠城乡的快递服务网络，快递服务网络不断“向下、向西”发展，加盟商终端网点的补贴范围不断扩大；此外，2015 年度，为进一步推进快递服务网络纵深覆盖，圆通速递加大了网点中转费补贴力度，2013年度、2014年度、2015年度和2016年1-3月，圆通速递网点中转费支出占快递业务成本的比重分别为6.83%、7.65%、12.15%和17.02%，2014年度和2015年度分别较上年增长44.46%和140.14%。从加大补贴的效果上来看，圆通2015年业务量和营收增速都较上年有明显提升，业务量增速提升到63.22%，营收增速提升到47%。

2013 年末、2014 年末、2015 年末和 2016 年一季度末，圆通速递结算加盟商数量分别为 2,019 家、2,245 家、2,610 家和 2,626 家；2015 年度华中地区、西南地区结算加盟商数量达到 779 家，较 2013 年度增加 316 家，增幅达 68.25%；占总体结算加盟商的比例由 2013 年度的 22.93%上升至 2015 年度 的 29.85%。

根据国家邮政局的统计数据，2015 年，东、中、西部 地区快递业务收入的比重分别为 81.9%、10.3%和 7.8%，业务量比重分别为 82.0%、11.2% 和 6.8%，未来中西部地区市场空间巨大，但是现阶段业务量较东部地区小，单位成本高。

文中所引用数据均来自中通和圆通招股书，两家模式几乎完全相同的公司，运营水平仍然有一定程度的差距，分析二者财务指标，能看到诸如运输方式上以及补贴方式的差异，所导致的财务结果的差距，但产生差异的根本原因，也许是两家公司经营策略、扩张策略、甚至管理效率上的不同，希望有速递行业业内的朋友来普及和补充。

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