近段时间，不光公募基金，私募基金对可交换债也很是关注，据不完全统计，今年上半年共发行的可交换债共计11支，同比增长37.5%。仔细想来也很简单，毕竟可交换债自身实力比较突出，不光是“攻守一体”，同时还具备其他很多优势，业内人士戏称，可转债（爱基,净值,资讯）是“青楼的头牌”，可交换债是“皇帝的女儿”，难怪现在已经有越来越多的公募、私募对可交换债倾心了。　　历史数据显示，国金证券(13.00 -0.69%,买入)、新钢股份(5.32 -1.30%,买入)、光韵达(23.79 停牌,买入)、正邦科技(24.40 +0.74%,买入)等股票在其股东发行可交换债券后几个月内股价最高涨幅均达40%-100%，可见市场对于可交换债标的的认可。　　可交换债在西方国家已经有几十年的历史了，诞生于上世纪70年代的美国，90年代风行于欧洲，发行金额累计已经超过1000亿美元，在我国，可交换债还处于发展初期。　　可交换债到有什么魔力能让众投资者青睐有加呢？　　首先可以低成本融资和溢价减持，由于可交换债具备换股权，发行可交换债的票面利率一般要比纯债低很多，因此，对于发行人来说，发行可交换债后要么实现以预设价格减持，要么实现低成本融资；第二点，对股价冲击小，可交换债具有隐含的回购保障，即如果标的股票没有上涨，发行人无法减持，再加上可交换债并非马上减持股票，属于阶段平缓减持，因而对股价冲击要小得多； 第三点，较高的质押比率和灵活性，目前股票质押比率普遍低于50%，而发行可交换债实现了更高的质押比例；第四点，更强的条款灵活性，发行人（多为公司控股股东）可以灵活地设置换股价、换股时间、赎回条款（可以不止一条）以及回售条款等来满足其需求。　　除此之外，部分基金经理认为，投资者和上市公司大股东共赢是可交换债升温的基础，发行可交换债，可使大股东为了实现溢价减持，推动上市公司股价上涨。上海一位大型私募公司基金经理表示，尽管投资者对可交换债同时具有股票的进攻性和债的安全性很感兴趣，但并非所有可交换债都能顺利发行，与企业的业绩、战略布局有着紧密的关联。能顺利发行的往往都以优良的业绩作为支撑，近期涉及到发行可交换债企业有长盈精密(20.73 -2.26%,买入)（300115.SZ）、歌尔声学、三一重工(5.23 -0.38%,买入)、中国中车(9.06 -0.22%,买入)、神州高铁(9.89 -1.30%,买入)等均为行业龙头企业。　　部分投资者表示对可交换债和传统转债傻傻分不清楚，其实这两种债券最大的不同只有两点：一目的不同，可交换债的发行人不愿意轻易减持标的股票，较高的价位减持或实现低成本融资均是相对容易接受的结局，而传统转债的发行人则有很强的减持意愿。二稀释股权，可交换债换股时是股权的转移，对现有股权没有稀释效应，而传统转债则是增发股票，会稀释股权。　　也正是因为上市公司法人股东在发行可交换债时是以现有存量股票为基础开展运作，不会增加上市公司总股本，不会对每股收益产生摊效应，从而保障了上市公司中小股东的权益，也对二级市场的影响较小，因此可交换债正逐渐获得上市公司法人股东与投资人的认可。　　最近披露拟发行可交换债的发行人为长盈精密控股股东长盈投资，公告称，长盈投资拟以所持公司部分 A 股股票及其孳息（包括送股、转股和现金红利）为标的向不超过 200人的合格投资者非公开发行规模不超过人民币 10 亿元，债券期限为 1.5 年的可交换公司债券。如此大规模交换债，对于股价稳定、股价提升并用于公司外延并购都起到重大推动作用，将加速其在工业机器人(24.09 -1.19%,买入)与智能制造的落地与推进。　　相信长盈精密、三一重工等标的公司股价定会像之前发行可交换债的标的那样短短几个月内上涨40%以上，各投资者千万不要错过这个机会。

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