长盈的年报出来很久了，也早就看完了，只是写这篇分析的时候是断断续续的，所以拖到现在才写完，和前面几篇分析一样，选了几个重点了来分析。产能        2015年机器设备新增3.83亿（购置）+1.61（在建转入）+2.6（2015年在安装设备）-1.6（2014年在安装设备）=6.44亿，2015年中，机器设备新增2.488（购置）+0.118（在建转入）+2.29（2015年中在安装设备）-1.6（2014年在安装设备）=3.29亿，2015年中报和三季报固定资产和在建工程分别是15.62亿、16.13亿与2.29亿、1.94亿，可以看出，三季报与中报相差不大，也就是三季度基本上没有新增设备，也就是四季度新增设备为6.44-3.29=3.15亿，按照1台CNC机台60W算（包括配套设施等）（怎么算的可以看我最后链接的文章），前三个季度和四季度分别新增设备500台左右，和长盈公布的今年新增1000台机台上基本上是吻合的。        最新的数据是长盈目前有4000台CNC，和去年底相比，又新增了1000台，不是说今年不以增加CNC机台来增加产能吗？而是以提高单产、良率等来增加产能，看样子公司的话还是听听就是了，主要的还是自己思考。        好了，回到产能问题上，15年下半年特别是最后一个季度，新增设备比较多，今年前面三个季度，还是将会受益于这个的，况且现在上半年就已经又新增将近1000台了。再加上公司在大力建设“智能工厂”，去年广东长盈推广了机器人500余台，而在年中成立广东天机专门负责公司的智能化，和上次的观点一样，产能的扩大是有保证的，一季度的预增也印证了这点，最主要的是看市场需求以及加工费的变化，不过这个以前已经说过了，就不多说了。        不过市场方面有一点说说，就是上次说的魅族metal，用的压铸+CNC，一个低成本快速的制作过程，但是无法阳极氧化，所以在魅族metal上面魅族活生生的把金属喷出了塑料感，而魅族前几天发布的魅蓝note3，基本已经把这种压铸+CNC给否定了（我想魅族肯定也挺憋屈的，本来是想把金属一体化手机带到千元机来的，结果被友商喷成狗了），没法阳极氧化，对于金属手机，确实影响很大，毕竟不是每个人都能忍受自己的金属手机被活生生的喷涂成了塑料外观。        说到了魅族metal，那么还是说说工艺问题，目前公司全CNC与非全CNC工艺的大约为7：3，非全CNC工艺包括模内压铸CNC、冲压CNC、锻压CNC，而其中锻压CNC已大批量交货，今年也会大量推广，可以看出，长盈今年在非全CNC大接单应该会加大，这也是我比较愿意看到的，比较高端市场只是少数，而且更重要的是，高端市场量很小，而去年开始爆发的千元全金属手机，都是在低端市场，是不可能用又费时成本又高的全CNC，非全CNC是最佳选择。特别提一下，模内压铸CNC公司表示了是能阳极处理的，所以魅族metal那种金属做成塑料的事情是不会发生了。增速        2015年虽然增速逐个季度在下降，且四季度增速仅仅37.95%（当然，我觉得绝对值还是很高了），但是去年四季度是整年增长最快的，结合今年一季度预报，同比增长40%到60%（在去年高增长的基础上继续保持高速增长），长盈在去年逐个季度的增速下降，并不是公司发展不好了，而是公司增速的回归，回归一个正常的快速增速，更确切的说是2014年基数的问题。所以，同上面产能的讨论一样，增速不要担心，有产能做保证，而且目前长盈的CNC相关产品仍处于满产中（满产是指产能利用率在80%以上）。连接器

        连机器方面，可以看出来，年中的时候同比是下降的，而年末的时候是同比上升的，下半年活生生的把增速拉回了正的，具体来看下半年相比去年同比增长26.6%。公司解释说上半年因为连接器在调整产品结构，即利润相对较低，市场前景萎缩的产品，陆续调整出公司的产品生产名录，所以收入出现下滑。而同时今年公司汽车连接器已经实现量产出货，超精密连接器也是主推产品之一，所以我觉得下半年是这两种产品在贡献收入，从而将连接器收入拉回了正增长。但是在毛利率上面，并没有看到这种迹象，因为下半年和上半年的毛利率相差无几，不知道这个是什么原因，我自己推测可能是因为这些产品量还不够大，所以单位成本比较高而造成的，只有等今年中报出来之后看看在做思考。

        连机器方面，还有一个就是公司自主研发的重载连接器在2015年通过中国铁路总公司（铁总）“URCC”认证，标志着公司具备开发和生产高铁，轨道交通等相关领域部件的能力和资质。        最后看看一季报预增中的话，“公司主要产品和新产品的订单和需求增长较大，销售收入因此增长明显”，一季度的增长新产品也在做贡献，而这个新产品我觉得就是连接器上面的，所以，对于今年的连接器收入，希望不要让我们失望。应收款项        应收款项增长30%，远低于收入的增长，上次在应收上面讨论比较多，最后我的猜测是收款能力的增强导致应收增长缓慢，现在年报出来了，也证实了这点，可以佐证的就是现金流，并且公司自己也说明了这点“公司2015年经营活动现金流量净额增长的原因主要系公司销售收回的现金增加所致，主要客户结构的变化也是影响因素。”        从结构上来说，应收票据的比例也在提升，结构也更加合理，虽然说长盈的客户都是比较大的公司，欠账的可能性很小，但是有票据做保证，总比应收账款强吧。当然，和13年和12年比，票据的比例还是很少，但是不要忘了14年下半年公司外观件爆发，客户的结构肯定也产生了变化，所以13年12年我觉得没有太多的可比性。工业4.0“2015年公司自动化队伍进一步扩大，自动化团队超过400人。公司开发的自动化专用设备较上一年增加一倍以上。同时，对公司的产线进行大规模“机器换人”，截止2015年底，已有500多个机器人上岗作业，对公司产品良率和效率的提升做出了重大贡献。机器换人的成功尝试，极大增强公司通过工业4.0方式提高产品竞争力的信心。”“2015年5月18日公司成立广东天机工业智能系统有限公司，积极布局工业4.0业务。广东天机工业作为公司智能系统的平台，是公司打造工业4.0大生态的载体。未来，公司将以天机工业为核心，向工业4.0各领域进行拓展、整合，以实现公司中长期发展规划。”        长盈对于机器换人这件事是非常上心的，一直在进行，我记得去年有篇新闻，就是介绍的长盈大朗的无人工厂（当然，无人是夸张的说法），如上面所说，机器人的普及不仅能降低成本，更更重要的是提高良率，这点很重要啊，现在CNC金属外观件的直通率始终是每个厂商的心头病啊。        为什么说长盈在这方面很上心呢，因为专门为之成立了广东天机，广东天机是专门为公司工业4.0而服务的，而且长盈还和上海交通大学机械与动力工程学院合作了，刚出来公告的时候，我就去查过这个学院是个什么东东了，而后我发现这个学院在机器人方面还很牛逼啊，感兴趣的朋友可以自己去看看。        广东天机目前的定位就是为公司的工业4.0服务，但是公司也表示了，不排除以后会销售机器人，所以，广东天机不仅是对内也是对外的，对内为工业4.0服务，对外为转型服务。转型先来看一个问答。问：智能机目前增长放缓，而CNC业务的市场竞争越来越激烈，是否会影响到公司未来几年的业绩增长？答：CNC产品只是公司主营业务中的构成之一。公司除了在CNC产品领域里具有技术、产能、工艺、经验等多方面的竞争力之外，还在其他多个业务领域进行了拓展及布局。公司对未来的业绩有信心。谢谢。        以前公司对于这样的问题，绝对不是这样回答的，而是会说公司在CNC加工上具有全制成能力等等，而现在的回答直接是“CNC产品只是公司主营业务中的构成之一”，从中也能看出公司对转型还是非常看重的，也并非是说说而已。        在年报中，长盈也一再强调了转型，如“发展好现有的主营业务，确保未来三年（2016-2018）的业务增长，为公司的未来转型发展创造条件 ”        为什么要转型，肯定是看见了局限以及出现了问题，对于长盈而言，具体就是手机增速的放缓，以及重中之重的金属外观件竞争非常激烈，而且苹果销量的放缓，鸿海可成凯胜肯定会有一部分产能闲置出来，而这部分产能就会寻找国内手机厂商，这也会加剧金属外观件的竞争。        转型方面，我觉得在三点上吧。        第一点就是广东天机这方面，上面已经说过了，但是这方面肯定很慢，而且存在不确定性。        第二点公司自己也给出了答案，“在智能手机电子结构零组件的基础上，公司的现有的主业都有向新兴行业延伸的巨大空间。在数控机床（CNC）业务方面，智能家居，智能可穿戴（包括VR，AR装备），新型线性马达，无人机等行业都出现大量的业务需求；电子连接器方面在智能汽车，新能源，移动支付，高速铁路和轨道交通等新兴领域产业也产生大量新的需求。精密冲压，在上述新兴行业也有新的需求。”，我觉得还是金属件（连接器不说了，已经开始调整产品结构了），只是不仅仅是手机了，而是延伸到其他类别上了，在长盈全制程能力上，我相信这方面的转型还是能够胜任的，那么今年是否会看到这方面的转变呢？这个答案就交给时间吧。        第三点就是半导体，2015年6月及2016年1月，公司分别参股宜确半导体20%股权及收购深圳市纳芯威65%的股权。不过对于长盈很突兀进入的半导体行业，我对它的可行性持怀疑态度，不过倒是能和长盈的客户有所联系，比如手机厂商，上面第二点的可穿戴设备、智能汽车等。

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