研报日期：2015-11-19

　　长盈精密(300115)　　事件：　　公司公告第一期员工持股计划： 1、 总资产管理计划为 1 个亿，按不高于 2.33： 1的比例设立优先和劣后份额，员工认购 3000 万劣后持股计划； 2、股票来源为购买公司回购的本公司股票以及二级市场购买等方式，存续期 24 个月，锁定期 12月； 3、 参与人为公司核心高管和骨干员工，并设 1999 万预留份额由董事长代持，持股计划经股东大会批准后实施。　　评论：　　1、持股计划彰显信心，与前期回购股票形成组合拳　　继此前首期股权激励方案之后，本次持股计划的推行亦是公司激励员工的又一有力手段，且此次为员工自掏腰包以 2.33 倍杠杆购入，更彰显信心。而持股计划规模与公司前期 1 个亿的回购方案规模一致，公司 11 月初已公告累计回购 258万股共计 7901 万，成交均价约为 30.6 元，与现价一致，我们判断届时持股计划的股票来源大概率来自回购计划。　　2、 四季度增长提速， 15 年高增长已经确定　　公司前三季度收入 27.4 亿，同比增长 85％，归属母公司净利 3.22 亿，同比增长63％，而四季度以来伴随小米 4C、华为 NEXUS 6P、 OPPO R7、 VIVO 等新机发布和备货，公司开工率接近较满状态，加上部分三季度订单延迟确认，四季度增长望提速，环比 Q3 超过 50％， 公司全年增速有望回到 65~70％区间。　　3、 明年金属和苹果业务高增长无虑，自动化＋汽车电子＋芯片布局打开新空间　　展望明年， 公司增长一方面仍来自于金属，其高强度、钛合金以及弧度、曲面和色彩升级需求，以及机壳从旗舰机向中端市场渗透，公司通过全制程优化和自动化改造，良率和产出效率持续提升，获得份额提升和较高速增长，今年公司主力客户为 VIVO 和 OPPO，而明年华为、小米、 LG 等明星机型将形成有力增量；另一方面，苹果的突破将是重要看点，替代空间非常可观，公司望从小件到大件逐步击破，当前在冲压件小件上获得积极进展，今年销售在几千万，明年有望做到数亿销售，综合我们认为明年业绩增速仍望实现约 50％增长。 此外， 公司布局的工业 4.0＋汽车电子＋芯片等新战略方向亦将逐步落地，打开持续空间。　　4、 维持强烈推荐，目标价 52 元　　我们看好长盈的金属机壳全制程能力构筑的良率和效率壁垒，其在优质客户的份额逐渐提升将带来持续增长动能，而新业务布局将打开新空间。我们预测公司15/16/17 年 EPS 为 0.87/1.3/1.8 元，对应当前股价估值为 25/24/17 倍，被相对低估，维持强烈推荐评级，目标价 52 元。　　风险因素。 金属机壳行业景气下行，竞争加剧，新业务布局不及预期。 今日最新研究报告

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