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研报日期:2016-08-30
东方日升(300118) 事件: 8 月26 日,公司发布2016 年半年度报告。2016 年上半年,公司实现营业收入319,449.02 万元,同比增长97.72%;营业利润35,797.99 万元,同比增长158.56%;归属于母公司股东净利润47,999.22 万元,同比增长365.72%。 观点: 业绩实现快速增长,全产业链加快布局。在今年上半年光伏抢装的高景气度带动下,公司产能维持高利用率水平,产业规模稳步增长,大量订单不断转化利润效益,盈利水平高于预期。 1. 电池片、组件制造方面,公司第一主业光伏组件目前产能2200MW,实现营收198,867.97万元,占总营收的62.3%;光伏电池片产能1200MW,正逐步突破产能瓶颈,营收同比增长3,568.97%。 2. 光伏新材料业务方面,公司收购斯威克后EVA产能不断释放,报告期内,已运营的三个厂区年产能超过1.8亿平米,同时筹划进一步扩产准备,实现国内外主要组件厂商客户的全面覆盖。 3. 光伏电站业务方面,公司已形成下游光伏电站开发、建设、运营海内外并行。公司推出不超过32亿元的定增方案,加快布局国内外发展中国家光伏电站项目,意在迅速抢占新兴市场的份额,将产业链向下游光伏终端市场进一步延伸,增厚公司收益。 4. 太阳能灯具及LED方面,公司全资子公司双羽电子产品得到国内外大型网商等客户的验收认可,通过产业协同推动光伏发电终端应用的大规模使用,有望成为公司新的业务增长点。 推进技术研发投资,提高技术核心竞争力。报告期内,公司研发投入同比增加129.37%,研发水平进步显着,“扩散变温掺杂变温吸杂研究”等四十多个研发项目稳步推进,部分项目已取得阶段性成果并应用于规模生产。目前公司常规光伏1650*992组件可售功率突破280W,多晶电池片的转换效率突破19.00%,组件转换效率突破17.00%,1年的衰减率不超过2%,25年衰减率不超过19.2%。研发水平和工艺技术的持续进步将有效降低公司生产成本,增强持续盈利能力。 发力资本市场,加快转型升级。报告期内,公司加速业务升级,向新能源 创新 能源互联网模式转型,积极布局互联网金融、电站检测等业务,子公司光合联萌与日升融资租赁已开始运营,试图构建引领未来光伏行业的新型商业模式。 积极整合优质资源,实行股权激励计划。子公司谦德咏仁购买持有桐君阁股份23,074,538股,通过并购重组做强做优。随着行业集中度的不断提高,公司在这一方面的布局将形成核心竞争优势。此外,公司持续推进股权激励计划,提升公司凝聚力,彰显公司推进业务的决心。 结论: 随着上半年光伏抢装热度渐渐退去,光伏制造端竞争格局加剧,企业的盈利能力将向光伏下游转移。我们看好公司在光伏产业链下游终端市场的大规模布局,结合公司由制造商向制造服务商的平台化转型,公司未来持续盈利可期。我们预计公司2016 - 2018年的营业收入分别为73.87亿元、94.05亿元和114.77亿元;净利润分别为6.47亿元、8.46亿元和10.43亿元;EPS分别为0.94元、1.24元和1.53元,对应PE分别为19.04、14.51和11.74,首次覆盖给予公司“强烈推荐”评级。[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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