研报日期：2016-02-25

　　东方日升(300118)　　公司2015 年实现营业收入52.59 亿元，同比增长78.15%；归属于上市公司股东净利润3.22 亿元，同比增长381.56%；基本每股收益0.50元。另外公司预计2016 年一季度实现净利润1.6 亿元-1.7 亿元。　　2015 年至今光伏下游需求旺盛，公司各个制造环节订单饱满，业绩大幅增长：（1）公司2015 年组件销售约1.25GW，实现营收39.46亿元，同比增长74.43%，目前公司电池片产能为1.1GW、组件产能为1.8GW，我们判断2016 年公司组件销售仍将维持高位；（2）EVA胶膜销售增加明显，应用客户已经覆盖国内外多数主要组件生产厂商，2015 年实现营收5.61 亿元，同比增长165.04%，目前年产能达到13GW，正筹划进一步扩产。（3）LED、太阳能灯具、太阳能民用小系统等业务均呈现良好局面，销售实现大幅增长。　　公司将全力打造“新能源 金融创新 能源互联网”业务。截至2015年底，公司设计、建设中及取得并网许可的光伏电站总容量约547MW，业务模式有EPC、BT、BOT、持有运营等。公司新能源金融服务取得较大发展，光合联萌与日升融资租赁已开始运营，其中光合联萌交易金额、活跃客户数、客户认可度等均取得了大幅突破。　　公司大举推进业务发展决心强烈，管理层、大股东目标高度一致：（1）管理层及员工股权激励方案行权业绩条件为2015-2017 年净利润分别不低于2.5 亿、4.7 亿、6.3 亿元，2015 年已大幅超越业绩承诺；（2）2015 年度公司规划拟定增25 亿元投资建设集中式光伏项目及分布式光伏项目，其中大股东拟出资5.8 亿元，占比23.20%。　　我们预计公司2016 年至2018 年EPS 为0.73、1.01 和1.25 元。公司制造端良好局面将延续，今明两年公司电站运营及出售规模将持续提升。公司光伏电站将配合金融创新与能源互联网业务，业绩与合理估值水平有望双提升，继续给予公司买入评级。　　风险提示：光伏电价继续下调、补贴发放不及时、限电等行业风险。 今日最新研究报告

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