研报日期：2016-10-11

　　泰胜风能(300129)　　风塔毛利率提升，业绩增速超过营收增速。泰胜风能是世界领先的风电塔架制造商之一， 目前营收和业绩仍然主要来源于风塔业务。近两年受国内钢材价格走低影响，风塔原材料成本近两年有所下降， 2014 年塔架毛利率为 22.02%， 2015 年 31.49%，今年上半年40.27%。今年 2 月份以来，受钢铁行业去产能影响，钢材价格略有回升，全年毛利率较上半年略有回调，当预计仍远高于去年。重要工程复工，蓝岛海工有望完成业绩承诺。 珠海桂山海上风电场示范项目的正式复工，蓝岛海工承建其中 27 台导管架。蓝岛海工去年未完成业绩承诺就是此项目延期，将为今明两年海工业务创造盈利增长，公司去年底完成收购蓝岛海工全部股权。 海工装备贡献尚需等待海上风电行业发力， 远景可期。深度合作丰年资本， 期待军工项目落地。 公司联手丰年资本，积极向军工产业领域。 丰年君盛和丰年君悦分别通过大宗交易持股泰胜风能，并自愿锁定 36 个月。 公司与丰年资本发起军工投资基金、丰年资本持有公司股票，形成深度战略合作关系，未来公司将可能通过资本运作并购丰年培育的军工优质标的。投资军工业务将与公司及蓝岛海工形成有效协同。　　业绩预测：　　预计 2016-2018 公司营业收入 14.73、 16.30、 18.35 亿元，归属于母公司的净利润为 2.02、 2.29、 2.56 亿元， EPS 0.28、 0.31、 0.35、元/股，对应当前股价 PE 为 29.57、 26.04、 23.32。 考虑海上风电业务开展、 军工标的并购预期， 给予“增持”评级。　　风险提示：　　系统性风险， 风塔、海工业务下滑， 向军工领域投资不顺。 今日最新研究报告

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