【公司Introduction】NEXGO将是潮流的领导者新国都掌门人刘祥（43岁，本科学历），1989年至1993年就职于中国科学院空间科学与应用研究中心，从事通讯设备研究工作。2001年创建深圳市新国都技术有限公司，2010年登陆创业板。刘祥自公司上市以来，始终持有30%以上的股份，是公司的第一大股东以及实际控制人。公司是A股市场上唯一一家以pos业务为主的公司。在行业15年，从2008年开始，在市场上保持着20%以上的市场份额，同时市场支持NFC功能的产品POS机已占总量30%。【专注十五年，十五年磨一剑】公司主营业务主要以电子支付板块--pos业务为主，大数据运营为辅。Pos业务是新国都战略发展的核心，产品主要应用于银联商务、各商业银行以及第三方服务机构等提供电子商务、互联网支付软件开发和技术服务。公司主要产品金融POS 终端。主要有一体热敏、一体针打、分体针打和手持无线移动等四种类型。公司的POS机的主要采购商为中国银联、商业银行以及社会第三方收单服务机购       2012 年，商业银行与第三方收单机构的销售额已分别占到公司总收入的45.64%、25.05%，而银联体系这边，其销售额占比下降至28.09%，主要原因是电子支付终端供应商在银联体系的价格竞争加剧，公司的利润被严重挤压，公司逐渐将重心转向商业银行以及第三方收单服务机构的开拓。但是在银联的影响仍然具有影响力。借力Apple Pay入华，商业银行和第三方支付的崛起，新国都有望成为最大的受益者。公司近几年的财务状况公司在主营业务在近三年发展依然是形成快速发展状态，在2012年新国都在银联招标成为最大赢家，占比33%，直接导致当年主营大幅增长，同时也可以看到，新国都一直保持快速增长。另外，2014年国内市场首次实现直接中标入围建设银行等大型传统金融机构的采购名单，商业银行的销售金额稳步提升使得公司业绩在2014年有大幅提升。但是在智能支付的浪潮下，近年来国外的竞争对手进入中国，加剧了行业的竞争力度，受银联商务强势压价的情况，对净利润和毛利率有所影响。最近一年公司刚刚收购浙江中正100%股权及大拿科技30%股权，加大了公司现金流的支出，导致收入和利润有所下降。在行业最激烈的竞争浪潮中，公司主动去向外扩张，探寻新技术增加自身的竞争力。另外，公司业务还有涉及到大数据业务，公司进一步扩大核心业务的提供了支持，虽然目前没有产生实际效益，具有一定的不确定性，但是在未来完善以后也将产生一定的业绩支持。【市场空间巨大，机遇挑战并存】POS业务市场规模      结合行业发展情况，由于行业壁垒较高，技术和资质的壁垒较高，进入行业较难，所以整个POS终端形成相对封闭的寡头垄断格局。截止2014 年累计发卡量49.36亿张，为2002年的10倍，发行量和渗透率逐年增长，预示行业规模将越来越大，同时与现金支付相比，POS 终端交易具有支付安全、交易便捷、防控伪钞等优点，POS 终端交易将逐步成为主流支付方式。随着银行卡参透率提高，居民消费习惯越加依赖POS 终端交易，商业银行利益推动、较大的潜在特约商户规模以及POS 机终端存量更换需求都推动着POS 终端持续增长。联网商户和联网POS迅速增长2010-2013 年国内POS 渗透率快速提高—每年新增联网POS 数量分别为93、149、229 和351 万台，每年新增联网商户62、100、165 和280 万户。2013 年累计联网POS达到1063 万台，联网商户763万户，平均每个商户拥有1.4 台POS。如果未来五年内联网商户达到1600 万户，每个联网商户平均拥有1.6 台POS，那么届时联网POS总量可达2600万台（见图）。按照4年使用寿命计算，预计每年国内POS的销量将从2013 年的约530 万台上升到2018年的约800 万台。2011-2013 年新国都的POS 销量分别为40、75 和78 万台，销售收入分别为3.3、4.8和4.8 亿元，远远高于行业增速，是国内成长速度最快的POS机供应商，市场份额稳居前列。认为以现在的20%的市场份额来看，到2018年新国都将大约有150万台的销量。新国都虽然是在下游的定价能力一般，而且银联商务等主要收单机构的招标选型对年度内全行业以及公司销售价格有较强的指导意义，一般是公司全年销售的基准价格，但是通过公司连续的招标入围，说明公司产品受到下游客户的普遍看好，从公司的成长速度也是可以看出来这一点的。【补齐短板，开启攻击模式】1）主动积累电子支付产业链上下游的核心技术资源公司收购浙江中正100%股权及大拿30%股权，将新型生物技术及高科技技术纳入公司技术储备，为实现支付平台的飞跃化发展奠定基础。中正智能科技公司主营设计、生产和销售指认证系统、网络安全认证系统、系统设备安全认证系统、防伪技术产品、商用密码产品以及电信产品等，继续研发新技术领导行业技术变革。2）加大渠道建设，寻求海外市场的机遇在海外市场销售渠道和品牌开拓受挫后，公司主动收购美国Exadigm,Inc，加快直接进入美国市场的步伐，为海外市场拓展工作迈出重要的一步。3）成立深圳市信联征信有限公司，踏入个人征信领域2015年1月5日，中国人民银行已经公示芝麻信用、腾讯征信、拉卡拉信用、深圳前海征信中心、鹏元征信、中诚信、中智诚征信及北京华道征信等八家企业做好开展个人征信工作的准备，准备期间为6个月，公司在个人征信牌照存在无法正常申请获得的重大风险，对公司征信业务可能产生重大不利影响公司的时期，公司主动全资成立子公司深圳市信联征信有限公司，负责个人征信牌照的申请工作探索个人征信业务商业模式。4）2015年初定增6亿元加码互联网，2015年12月再推4亿元员工持股计划两次募资的对象实质都是公司的核心骨干和管理层方面，即彰显了公司管理层对公司未来发展的信心，又稳定了公司的核心力量。点评：公司通过一系列的的主动收购和战略调整，以主营业务为中心，围绕主营展开收购，补齐短板，完善了在产业链中的布局，加强了公司的竞争力，未来在移动支付领域将会继续保持高速的发展。【补强短板，创新元年】产品革新和技术革新：2014 年是新国都推行互联网战略转型的元年，公司基于对支付体系的变革，已经着手研发新产品及技术：1）在新产品方面，成功研发了N 系列新产品以及国内首款通过最严格安全认证标准PCI4.0 认证的G 系列产品，并全部实现批量生产与销售；2）在新技术研发方面，公司积极研发基于新一代云平台技术架构的大型交易结算支撑系统平台以及指纹识别、虹膜识别、脸孔识别等生物识别技术在支付领域的应用方案。公司近年在研发新产品和新技术中一直保持较高的投入，投入额始终在增加，而且增加的额度越来越大，说明公司对于技术的研发重视程度逐渐提高。【行业竞争力对比】从2012 年-2015年银联商务的主要中标供应商，基本未发生重大变化，但从2014 年开始，中标供应商增多，竞争更加激烈。但是在银联体系价格压缩和行业内竞争加大的影响下，公司在银联体系内始终保持明显的优势，拥有全国20%的市场份额。行业竞争对手主要有：深圳百富计算机技术（深圳）有限公司、惠尔丰电子（北京）有限公司、福建联迪商用设备有限公司、福建新大陆电脑股份有限公司。公司所处的地位：公司在银联体系内始终保持优势，在商业银行领域，则相较百富、联迪、惠尔丰较弱；在国外市场，惠尔丰与百富分别在欧美和东南亚地区占据着自己的优势，新国都由于对海外市场开拓较晚，在海外的影响力弱于惠尔丰与百富。另外就是同在A股市场中上市的新大陆（000997），是目前对于新国都是比较大的竞争对手，对比两家公司的在支付业务上的财务状况来看。新国都的毛利率基本维持在38%以上，处于业内的平均水平之上，高出新大陆的将近10个点，虽然新大陆15年上半年的POS机出货量达到全国第一，但是主要是受微信和支付宝所使用的扫码支付的刺激，放量迅速，公司的主要业务重心也是落在扫码支付上，除此以外，POS 机业务在新大陆的支付业务收入结构中占比偏小，业务重心分散。由于新大陆的工作重心还是以二维码支付的为重点发展，而我们此次研究的主要是基于NFC产业的POS机业务公司，虽然新大陆未来的发展潜力也比较大，但是在NFC领域中，国内处于龙头地位的还是新国都。【总结】综上所述，在Apple Pay入华的带动下，未来国内的移动支付必然会有NFC的一席之地，未来两年具有NFC功能的POS机将会有一个爆发式的增长，而新国都作为其中的龙头公司，业绩也会迎来一个较大的增长

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。