射频器件领跑者，长期发展动力足2017-04-06 13:24:27 东方证券摘要核心观点　　公司盈利成绩斐然，各项优势同业凸显：信维通信是移动终端天线领先企业，具备天线设计、制造、测试整体解决方案，技术水平不断提高，能够为客户提供定制化产品，在同业中优势明显。公司采取大客户战略，多种产品逐渐导入大客户供应链系统，　　核心观点　　公司盈利成绩斐然，各项优势同业凸显：信维通信是移动终端天线领先企业，具备天线设计、制造、测试整体解决方案，技术水平不断提高，能够为客户提供定制化产品，在同业中优势明显。公司采取大客户战略，多种产品逐渐导入大客户供应链系统，随出货开始放量增长，规模效应导致产品毛利率逐步提高，持续拉动了公司经营业绩增长。　　拓展新产品单机价值量，成为综合供应商：公司从单机价值1美元的天线拓展相关的射频隔离、射频连接、NFC+支付+无线充电一体化模块、声学、射频前端等器件，提升整体竞争力，单机价值量提升十倍以上：1）天线产品技术升级带来价值量提升，同时借助客户资源切入平板和笔记本电脑天线，价值量比手机天线提升多倍；2）公司拓展包括射频隔离器件、射频连接器件在内的射频产品。3）公司控股信维蓝沛，为客户提供NFC+支付+无线充电一体化方案。4）公司拓展声学业务并不断加大投资力度，拓宽公司业务范围，增加新的业务增长点。伴随产品量价齐升，我们认为未来公司的业绩增长明确。　　5G+物联网带来长期发展动力：长期来看，受益于5G发展的大趋势，天线、射频芯片、滤波器等各类射频模块集成度将更高、性能要求更多、复杂度更大，需求也将更大，预计射频模块单机价值量相比单组件价值将提升几十倍，而且门槛将大幅提升；而物联网时代对天线数量需求有望高达数千亿个，推动行业的进一步快速发展。我们认为设计、材料、制造布局全面的领先公司信维通信将长期受益。　　财务预测与投资建议　　我们预测公司16-18年每股收益分别为0.55、1.02、1.57元，根据可比公司，给予公司17年39倍P/E估值，对应目标价为39.8元，首次给予买入评级。　　风险提示　　射频行业发展不达预期；公司新增业务发展不达预期。

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