心里一直感觉旅游行业可能是个充满机会的地方。一方面中国经济转型升级，旅游属于消费升级的一种，会得到扶持和发展。事实上，现在大家已经非常重视旅游业的开发了。在我山东老家一个鸟不拉屎的山沟里，都居然开发出国家级家的景点和省级的景点。还有一个感受就是，身边的朋友圈里，大家都在忙着旅游，忙着消费，互相攀比着旅游消费。谁要是假期里没晒几张美图，就不好意思说过了个假期。还有一个感受，就是门票的涨价速度很快，我感觉比我的工资快多了（纯感觉）。

所以就像好好看看，上市公司都怎么样。我打开证券软件看了一下，整体公司数量不多，于是就动了笨心思，何不全体分析，然后逐一分析？！我动手之后，就哭了，工作量真大啊。忙活了好几个晚上，以下是草草完成的作业。各位凑合着看看。我想了一下打算把内容分成两大部分，一是按照业务分类，纵向比较各家公司的同类业务中，哪些业务的毛利高，盈利能力强，营收同比增长高；二是，各家公司内部分析，各类业务贡献如何，毛利如何，增长如何等等。

首先声明，我还是个新手，对业务的逻辑分析能力尚浅，只能用些笨力气，把数据努力攒到一起，希望能发现些什么。但毕竟仍然是些表面的东西。希望得到大家的不吝指点。

第一部分：各类业务分析比较

我看了大多数的旅游公司，大致可以分为两种类型，一种是行商，主要提供旅行服务；一种是坐商，主要开景区开展服务，坐地收费。当然也有一些新型的类型，比如宋城演艺，有点文化服务的味道了。细分起来大致是这么几种业务，景区经营业务、索道经营业务（我看几家公司是单独列出来核算的）、旅游服务（进一步细分为批发和零售）、酒店业务、演艺业务、客运业务、免税品业务、园林开发业务等等。前面几种业务，各家公司都有，可以横向比较一下，谁家经营得好，管理水平高；后面几种业务类型，往往是一家公司所独有，只能唱独角戏了，但也就有了某种“经济特权”的味道。

一、景区业务

三特索道、西藏旅游、中青旅和宋城演艺都有不错的同比增长。但是毛利水平，以宋城演艺和中青旅的毛利最高，都80%以上。其他几个公司的景区业务不仅毛利较低，甚至还出现了负增长。

二、酒店业务

酒店业务经营出色，毛率偏高的有三家企业：丽江旅游、中青旅、北京文化。但是其中只有丽江旅游增长突出，其余两家几乎零增长。看见酒店这个业务并不好干。试想一下，也有道理。旅游怎么可能一定要住旅游公司的酒店呢。现在连锁酒店这么发达，便宜又实惠，还方便自由行，何苦绑在旅游公司的酒店里住呢。

三、索道业务

索道业务经营出色，毛利水平高的有丽江旅游、九华旅游、黄山旅游；其中黄山的同比增长最出色，达到45%。三特索道，听起来像是专业做索道经营的公司，实际上毛利水平处于中等水平。这让人很意外，真是不比不知道，一比吓一跳啊。

四、旅游业务

旅游业务应该是旅游行当的正经八百的业务类型了，但是看了各家公司的数据。我真的感到这是最苦逼的一种业务类型了。再联想到导游风里来雨里去、举着小旗儿、挂着喇叭的形象，我觉得真是不容易。因为这个业务的毛利率真的太低了。

细分起来，旅游零售略好一些，像凯撒旅游能达到15%+，中国国旅的体量是最大的，半年营收能达到40多亿，但是毛利率也就在6%+，而且还是零增长。能在同比增长和毛利率两个方面都表现不错的，也就是众信旅游和黄山旅游两家公司。另外凯撒旅游存疑，因为凯撒2015年上半年还没有旅游服务的经营数据，下半年才开始有，因此数据不全，无法比较，需要深挖数据再研究。

有趣的的凯撒旅游和众信旅游，算是一对兄弟。众信旅游是批发为主，零售为辅；凯撒旅游，则反之。若从毛利来看，凯撒是零售为主，因此还要高一些。

五、其他

值得一提的是中国国旅的免税品销售，算是独一家的业务，应该有特许经营权，值得关注。但是增长似乎不是很给力只有6%。

宋城演艺的六间房，异军突起，表现优异。北京文化的影视经纪业务也看上不错，但是没有其他影视公司的对比数据，就不好说了。丽江旅游的印象演出，估计要退出市场了，表现太糟糕。腾邦国际的机票业务和金融业务，也算是独一份吧。有点平台型公司的感觉。我有打算专文写一写。就不列数据了。客运等业务收入占比不高，就不分析了。

综上，有亮点的公司：宋城演艺和中青旅、丽江旅游、中青旅、北京文化、九华旅游、黄山旅游、凯撒旅游、众信旅游、腾邦国际、中国国旅。

第二部分，从公司的角度来分析

以上四家公司，业务重合度较高，放在一起来看。我们发现九华、丽江、中青旅的整体同比增长比较低，只有黄山增长率高一些，20%。

中青旅，旅游业务营收占比虽多38%，但是毛利率很低只有6%多，相比众信旅游的9%+差了很多。相反景区业务虽然营收只占14%+，但是净利贡献占比48%，毛利有惊人的82%，据说是乌镇模式经营的很成功，未来期待能够复制到其他地方。这是中青旅的未来看点。

中国国旅的免税品销售，虽然是独一份，但是业绩同比增长一般。而出境游国内游的毛利水平也不高，只有6%。

凯撒的数据，2015年上半年旅游业务还没有数据。所以用的下半年数据。所以从环比来看，其实是下降的。当然，是不是下半年属于旅游旺季呢？我还不清楚。

众信旅游，一直是我比较看好的。网络上，也有很多人看好。目前是出境游最大的公司平台，具有一定的市场规模了。增长也非常快。毛利率虽然看上去不高，接近8%。但这已经是旅游服务业务类型中偏高的了。

宋城演艺是家好公司啊，不仅六间房的业务风生水起，而且景区经营的也非常漂亮。毛利高，增长也高。

但是肉好，盯着的狼自然就多。下图可以看出来，数据好的公司，股价也高高在上。

很不好意思，写的太肤浅了。争取后面把以上提到的，还有些来亮点的公司深入地分析一下。

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