环保大时代已经到来，在细分领域中，哪些子行业更具投资性？哪些个股值得关注？招商证券环保与公用事业首席分析师朱纯阳在进门财经APP路演直播中，重点推荐了神雾环保、神雾节能以及碧水源。其中神雾环保自2017年1月1日开始到今日收盘，涨幅达到了27.91%。神雾环保发布年报， 2016 年度，公司实现营业收入 31.3 亿元，同比增长 157.3%，实现归属于上市公司普通股东的净利润 7.06 亿元，同比增长 289.5%，基本每股收益 0.70元，业绩符合预期。同时，公司发布 2017 年一季报业绩预告， 2017 年一季度预计实现归属净利润 9900 万元-10900 万元，同比增长： 1%-11%。 实际上上年同期净利润 9830 万元中包含公司部分权益处置的非经常性收益 5000 万元，若剔除该非经常性损益影响， 2017 年一季度归属净利润同比实际增幅应为 105%-126%。利润表分析： 收入增长 157%、净利润增长 289%，“扣非”后利润增长实际为 453%，技术溢价促利润率大幅提升。 2016 年，公司实现营业收入 31.3 亿元，同比增长 157.3%， 实现归属净利润为 7.06 亿元，同比增长 289.5%， 净利润增速远高于收入增速，净利率由 14%大幅提升 23%。朱纯阳认为公司净利率的大幅提升是毛利率提升、费用率下降的综合结果。 未来，公司技术溢价可保证毛利率处于高位，在收入上升通道中，费用率预计也将呈下降趋势，高净利率在未来仍可保持。 2016 年，即使扣除 5000 万处理相关权益等非经常性损益，公司归属净利润也有 6.16 亿元，对应净利率也有 20%，朱纯阳认为，对公司未来净利率 18%的预期应是可以保守且可实现的。订单分析： 在手订单饱满，支撑收入高速增长，且业务已经向化工链条延伸。截至 2017 年 3 月 23 日，神雾环保在手未结算合同额约为 150 亿元（含税） 。2016 年，公司收入规模还仅为 31 亿元，而现有在手订单是收入规模的 5 倍，2017 年还将持续新增订单，充沛订单保障公司收入的高速增长。此外， 2017年 3 月 22 日，神雾环保新中标乌海洪远新能源 40 万吨/年乙炔化工项目(59.5亿元)，标志着神雾环保公司业务正式向乙炔化工生产段延伸，未来有望覆盖“煤和石灰石-电石-乙炔-乙烯等下游化工产品”的整个链条。现金流状况分析：现金回流好转，应收账款虽然绝对值增加但比例可控。 2016年公司现金回流状况较 2016 年三季度大幅好转，较 2015 年同期也有好转。2016 年公司销售商品提供劳务收到的现金占收入比重达到 79.5%，较 2016年三季度末的31.2%提升了 48.3个百分点，较2015年末的 66%也提高了 13.5个百分点。同时，公司 2016 年的应收账款及存货绝对值虽然有所增加，但其增幅均小于收入增速，占款项占收入的比重在可控范围内，坏账风险不大。朱纯阳总结到，神雾电石乙炔法化工，以煤为源头，符合我国资源禀赋对煤化工的客观需要，盈利性更有保障，水耗、污染均可控，有望改变国内能源化工格局，打开万亿级别市场可期，巨大市场保障持续增长，促进业绩及估值再提升。结合目前在手订单及预期市场，上调 18 年盈利预期，预计 2017-2018年神雾环保可实现净利润规模约可达到 14.0亿元、25.4亿元，对应EPS 分别为 1.39 元、 2.51 元， 按 2018 年 25 倍 PE 估值，上调一年期目标价至62.75元， 维持 “ 强烈推荐-A”评级。内容主要来自朱纯阳在进门财经APP的路演直播，手机应用市场搜索下载进门财经APP收看。分析师观点及平台所载信息不代表进门财经立场，不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎！

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