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研报日期:2016-05-19
恒泰艾普(300157) 投资建议 我们预计公司 2016/2017/2018 年 EPS 分别为 0.42/0.55/0.77 元/股,据纵向估值 70X 的平均估值水平,以及同行业公司比较 2016 动态 PE47X 的估值水平,我们给予公司 2016 年 40X 估值水平,对应目标股价 17 元。 投资要点 子公司众多,打通油服产业链: 公司上市初期主要致力于油气资源的勘探开发技术服务,以地震数据的处理、综合解释和油气藏开发为核心。恒泰艾普自上市以来,不断投资并购相关油服企业,目前已有 43 家子公司,打通油服产业链。 油价重心有望抬高: 油价自 2014 年下半年大幅下跌,目前在 45 美元左右震荡,我们认为油价上涨概率要远大于下跌概率,根据申万宏源石化组的结论, 2016 年为 60 美元/桶(EIA 的预测是 56 美元/桶),波动区间为 35~75 美元/桶。 战略变化: 面对 2015 年国际油价低迷,国内经济增速放缓的复杂市场环境,公司在原有战略基础上进行了经营模式的创新,开创性延伸业务布局,即“超越一、二、三”,“ ABC 计划”及“三才行动”。 激发子公司活力:“ ABC 计划”,指公司培育各业务板块独立挂牌上市,形成多平台融资,多层次资本市场的格局,从而形成快速发展的经营局面,更好的支持公司总体战略方针。报告期内公司三级控股子公司中盈安信、欧美克先后在新三板顺利挂牌,已完成 A、 B 计划。 大力发展非油业务: “天时行动”清洁能源业务:通过收购新锦化和川油设计进入天然气管道领域;“地利行动”环保工程业务:公司出资 1,000万元投资黑龙江盛大环境建筑工程,持有对方 10%股份,并于 2015 年底在廊坊新赛浦公司下设立了恒泰艾普廊坊环保工程公司;“人和行动”非 G&G 业务:重点关注地热项目,公司全资子公司西油联合于 2014年开拓了新资源钻、完井工程总包服务业务,签订了韩国浦项地热钻井和完井技术服务项目的 EPC 服务合同,合同金额达 3190 万美元。 风险提示: 油价再次下探。 今日最新研究报告
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