研报日期：2017-08-23

　　华中数控(300161)　　业绩概述　　2017 年上半年公司实现营业收入 4.02 亿元，同比增长 43.69%，归属上市公司股东的净利润 307.97 万元， 同比实现扭亏为盈。经营分析　　 数控机床、电机等传统产品销量增幅较大，经营业绩大幅改善。 上半年机床工具市场和行业运行呈现回暖和趋稳的局面，公司营收达到 4.02 亿元，同比增长 43.69%，整体毛利率约 34%，管理费用仍维持高位，同比增长18%、达到 1.15 亿元，其中主要为研发费用，影响了公司的利润增长。 分产品来看， 数控机床、电机等传统领域业务板块营业收入较去年同期大幅增长，上半年公司机床板块实现营业收入 7185 万元，较去年同期增长48.56%，电机板块实现营业收入 7814 万元，较去年同期增长 47.70%。在3C 领域，公司数控系统在原有市场基础上向内地扩展； 在通用机床市场，公司继续推进从单机生产向智能化生产升级转型，与客户开展智能制造生产线、数控系统深度开发等相关合作，进一步巩固公司中高端数控系统龙头地位。　　 工业机器人业务高速发展，江苏锦明并表贡献业绩。 报告期，公司工业机器人在打磨等细分领域竞争能力不断提升，工业机器人及自动化领域实现收入1.26 亿元，同比增长 398.60%，占公司整体营收的 31%，已达到 16 年全年的机器人业务收入水平。其中，公司原有机器人业务实现营业收入 5513 万元，较去年同期增长 118.87%。公司于 2016 年末完成了对江苏锦明的并购，江苏锦明已于 2016 年 12 月实现并表，今年上半年实现营业收入 7046万元，实现净利润 1459 万元，完成全年业绩承诺的 39%。江苏锦明的产品在新能源电池和食品包装等领域有着较强的竞争力， 受益锂电行业扩产， 公司在锂电自动化领域有望实现高增长。　　研发投入持续增长，政府补助改善业绩。 公司继续着力研发新产品，上半年研发费用 7123 万元，同比增长 16.6%。报告期内， 公司在数控系统领域开发了精密走刀机、木工雕铣机等产品，目前已经在山东、福建等地客户处批量应用，同时公司继续推进玻璃机等新产品在客户的测试及应用。 在智能制造领域，公司与胜利精密合作的便携式电子产品结构模组精密加工智能制造新模式项目处于安装调试使用阶段。 在电动汽车领域，控股子公司武汉工研院继续围绕新能源汽车的电动化、智能化、轻量化三个重点方向，开展轻量化样车研制、核心零部件的技术创新及产品开发相关工作。 公司上半年共收到政府补助 4523 万元， 对公司业绩改善明显。 　　盈利预测　　我们预测公司 2017-2019 年营业收入为 11.9/14.3/16.1 亿元，分别同比增长47%/20%/13%；归母净利润 8100 万 /1.2 亿 /1.4 亿元，分别同比增长506%/49%/17%； EPS 分别为 0.47/0.70/0.82 元，对应 PE 分别为 38/26/22倍。　　投资建议　　我们认为公司传统机床板块复苏，机器人业务高速增长，产品认可度和市占率进一步提高， 江苏锦明锂电自动化业务有望超预期； 公司持续拓展新能源汽车领域，在智能制造 新能源汽车双产业并进，成长空间持续扩展。 我们维持公司“买入”评级，未来 6-12 个月目标价 35 元。　　风险提示　　收购整合风险， 政府补贴政策变化的风险。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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