研报日期：2016-08-04

　　华中数控(300161)　　1．事件　　公司发布公告，发行股份及支付现金购买资产事项于近日获得国家国防科技工业局的批复，根据《国防科工局关于武汉华中数控股份有限公司资产重组涉及军工事项审查的意见》（科工计【2016】820 号），原则同意公司资产重组。　　公司发布中报，2016 年上半年实现营收2.8 亿元，同比增长16.03%，实现扣非净利润-4974 万元，同比增长10.94%。　　2．我们的分析与判断　　（一）收购已获国防科工局批准，判断将尽快报会　　收购江苏锦明已经获得国防科工局批准，判断公司将尽快报会。此前市场担忧的收购失败风险逐渐逐步消除，公司的估值空间将打开。　　江苏锦明主要从事以自动化集成业务为主的智能制造业务，核心团队来自德国SEW、莱斯等国际知名企业。公司在新能源汽车领域具备先发优势和丰富的行业经验。　　（二）H1 营收、扣非业绩同比增长，主业回暖　　2016 年H1 公司实现营收2.8 亿元，同比增长16.03%，我们同时关注到，2016H1 公司的扣非净利润、经营性现金流同比都有不同幅度的增长。主要是因为面向3C 行业的CNC 数控系统销售快速增长所致，主业受益3C 机壳金属化趋势驱动业绩反转的逻辑得到初步验证。2016 年H1归母净利润-3600 万元，同比下滑26.42%，主要是确认的政府补助较少所导致。　　我们认为收入端的变化是追踪公司业绩反转的关键，CNC 数控系统下游的高景气度正在逐步反应到公司层面，收入端已经出现了快速增长的积极变化，主业经营情况也有了初步的回暖，静待业绩实现反转。　　（三）成立智能控制研究院切入新能源汽车领域　　公司此前公告，拟出资2 亿元与武汉临空港投资集团有限公司共同投资设立武汉智能控制工业技术研究院有限公司。　　研究院的主要任务是围绕新能源汽车的三大重点发展方向：电动化、智能化、轻量化，结合研究院的技术优势和基础，确定产品研发、测试服务及产业化三大任务，主要包括：伺服和电机驱动系统、总线及整车控制、车联网智能系统和轻量化车型生产工艺及结构部件、物流车整车解决方案等领域。　　3．投资建议　　不考虑江苏锦明，预计16-18 年EPS 为0.14/0.31/0.45 元，对应PE 分别为189/84/57 倍，考虑江苏锦明，预计16-17 年实际备考EPS 为0.49/0.83 元，对应PE 分别为53/31 倍，业绩具备上调可能性。维持“谨慎推荐”评级 今日最新研究报告

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