研报日期：2016-03-22

　　华中数控（300161）　　主业反转：受益3C 产品机壳金属化趋势，行业存在供需缺口　　3C 产品机壳金属化趋势驱动高速攻钻CNC 快速增长，目前行业供不应求（2015 年行业缺口15000 台），数控系统是CNC 的核心装置。　　2015 年公司将新产品华中8 型高档数控系统投向3C 行业，带动数控系统销售快速增长，2015 年销售4000 多台，同比增速超过70%，2016 年有望延续高增长。　　业绩高增长：收购优质自动化标的江苏锦明，业绩具高增长潜力　　江苏锦明从事自动化业务，布局三大方向：装配（动力锂电pack 自动化项目有望成为主要增长点）、包装（食品饮料领域装箱、装包机器人）和大物流（输送分拣）。　　公司整线方案设计能力一流，且具备核心产品研发实力。收购承诺业绩为2015-2017 年为2210/2865/3715 万元，目前公司在手订单充裕，业绩具备高增长潜力，具备超越承诺业绩的可能性。　　携手劲胜精密打造3C 制造智能工厂样板工程　　公司携手劲胜精密打造工信部智能制造3C 行业唯一样板智能工厂工程，该项目实现了“三国”：国产智能装备、国产数控系统、国产软件系统，“五化”：机床高端化、装备自动化、工艺数字化、过程可视化、决策智能化；“一核心”：智能工厂大数据。　　该项目有望成为业内标杆，未来具备复制的可能性，打造新的增长点。　　投资建议：收购江苏锦明定增价26.36 元，目前股价安全边际较高收购江苏锦明初步商定交易价格为2.8 亿元，其中1.68 亿元对价以发行股份方式支付（认购方为5 位江苏锦明原股东，定增价格为26.36 元）。　　考虑江苏锦明，预计16-17 年备考实际EPS 为0.57/0.88 元，对应PE分别为33/21 倍；不考虑江苏锦明，预计16-18 年EPS 为0.26/0.35/0.52 元，对应PE 分别为84/62/46 倍。我们判断业绩具备上调潜力，维持谨慎推荐。　　风险提示：3C 产品机壳金属化不达预期、收购失败、宏观经济下行 今日最新研究报告

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