研报日期：2017-04-10

　　东软载波(300183)　　事件：公司发布一季度业绩预告，盈利4,656.15-5820.19 万元，同比下降0%-20%。　　中泰电子观点：短期业绩波动不改长期产业趋势，公司全年业绩仍有保障。2017 年是国网通信模块改造的承前启后之年，随着宽带模块大规模应用的临近，电力公司对原有的窄带模块的采购趋缓，造成公司一季度业绩小幅下滑，近期国网公布的2017 通信模块招标计划显示，宽带模块的占比已经超过了50%（上一轮招标宽带占比不足30%），大幅超出市场预期（市场预期下半年宽带招标才会放量），我们认为宽带模块（单个价值量翻倍）的普及是未来三年确定性的产业趋势，叠加南网改造的提速，公司业绩有望逐季走高，全年业绩仍有保障。　　推荐逻辑：载波芯片龙头深度受益新一轮智能电表改造加速，公司主业有望迈入新一轮成长期。公司在上一轮智能电表改造中奠定了行业龙头地位，为实现实时和阶梯电价功能，第二轮电网改造有望采用宽带载波通信模式替代原有的窄带通信模式，单个宽带通讯模块价值量翻倍，公司在宽带载波领域布局早，渠道和技术积累深厚，有望深度受益这一行业趋势，开启新一轮成长周期。　　上海载波微电子拓展SMART 产品线，IC 设计新贵有望突颖而出。子公司上海载波微电子技术在MCU 领域技术积累深厚，曾自主研发了大陆第一颗8 位MCU，目前公司产品已经在家电、无人机、消费电子等领域得到广泛应用，并进入华为等一流厂商的供应链，公司已经全面拓展SMART 产品线，S（安全）M（MCU）A（载波芯片）R（无线）T（触控），预计今年将陆续推出北斗、蓝牙、安全等芯片门类，依托载波微电子，公司有望再造一个东软载波。　　布局智能家居，打通智能硬件产业链。公司已成为苹果homekit 智能家居平台合格供应商，目前已经打通通信标准-芯片设计封装-终端智能硬件-现场改造全产业链，未来随着物联网的爆发，公司的前瞻布局将成为公司新的业绩增长点。　　投资建议：我们预计公司2016/17/18 年净利润为3.57/4.57/5.99 亿元，EPS为0.79/1.01/1.32 元，增速为29.4%/27.8%/31.1%，参考可比公司估值和公司在智能硬件布局的弹性，给予2017 年35 倍估值，目标价35.35 元，给予“买入”评级。　　风险提示：新一轮智能电表改造进展不及预期；SMART 产品线拓展不及预期；智能家居市场表现不及预期；[中泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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