研报日期：2016-02-02

　　纳川股份(300198)　　事件描述　　1、 公司拟向嗒嗒科技增资 1.28 亿，享有 18.69%股权，成为第二大股东。　　2、“嗒嗒巴士”是由嗒嗒科技推出的巴士出行互联网出行定制平台，和国内主流巴士运输公司合作，利用互联网为客户提供个性化的定制出行需求。　　3、 对此次增资，嗒嗒做出经营承诺，给予了股权补偿权和业务优先合作权。　　事件评论　　布局互联网定制出行，实现新能源车生产运营闭环。 这是一次尝试，也是一次飞跃，公司将真正借助互联网的力量实现新能源车生产运营的闭环，将有力的回击此前市场的两个担心，一担心公司总成业务走不出福建省，二担心运营业务动作太慢出不来成绩。　　短期拉动硬件销售，长期深耕共享经济。 嗒嗒科技的定制巴士目标市场主要定位通勤、企业包车、城乡游、春运等客运路线，路线规划符合远距离快速抵达的原则，既能有效化上游运输公司的车辆闲置时间，又可解决目前出行市场的一大痛点， 发展前景广阔。运营平台“嗒嗒巴士”成立于 2015 年，拥有新国线运输集团的行业资源支持，短时间内已经获得国内定制巴士市场份额第一， 开辟了 2000 条线路， 激活用户 200 万， 并对未来三年注册用户数、定制路线数、推广新能源客车等经营目标给予了较高的承诺。 短期我们相信在借助嗒嗒目前的客户资源和用户数据之后，福建万润将能更好的突破省外市场。　　与川流运营形成协同，前后端结合线上线下齐推广。 公司第一步已经完成新能源汽车产业链下游的衍生，与厦门金客兴和伯坦科技成立川流运营公司，实现针对物流车、通勤车和公务车三大市场运营的突破，嗒嗒科技的增资可视为第二步，实现运营线下向线上的服务支撑，线上向线下的运营车辆需求， 与同类新能源车运营公司相比，公司产业链更完备，逻辑更顺畅，成长的空间和确定性更高。　　展望 16 年， 制约因素管材投资资金不顺已渐缓解， 如果嗒嗒的承诺进展顺利，16年业绩有望进一步提升，即使不考虑此，我们判断公司 16-17年 EPS 摊薄后为 0.39 和 0.58 元，对应 PE 为 27 和 18 倍，维持推荐。 今日最新研究报告

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