研报日期：2016-10-20

　　翰宇药业作为国内多肽类原料药出口的领军企业之一，利拉鲁肽、格拉替格等原料药产品近年来出口额增速非常快，从2012 年以来，原料药出口的营收一直保持50%-100%的增速，今年上半年受订单周期的影响，出口业务增速略有下降，但预计全年的海外业务收入仍能保持50%左右的增长水平，贡献超过2 个亿的收入。　　同时，国内的制剂业务也值得关注，尤其是特利加压素和依替巴肽，今年销售收入有望实现40-50%的同比增长，如果能进入新版医保目录，明年的销量增长仍可保持高位。　　报告摘要　　利拉鲁肽仿制药报批进入实质性阶段，注册批原料药放量可以预期利拉鲁肽作为糖尿病治疗的重磅专利药品，其化合物专利将于2017 年到期，全球越来越多的仿制药企业加入利拉鲁肽仿制药制剂的研发申报队伍中来。今年翰宇利拉鲁肽原料药的出口量预计在10kg 以上，单价200-250 万美元/公斤，我们预测明年出口量有望达到15kg，贡献2.5 亿销售额。翰宇的所有原料药出口额有望在明年达到3－4 亿的量级。　　随着利拉鲁肽仿制制剂研发申报进度的推进，仿制药获批后的原料药放量也值得预期，以原研药目前的市场容量计算，届时客户对原料药需求量在每年200 公斤左右，并且会保持一定的增速。　　医保准入获益预期，国内制剂业务迎来发展新机遇国内业务方面，特利加压素作为翰宇的独家仿制品种，今年有望实现全年50%的销售额增长，如果能够在本轮医保目录调整中受益，明后两年由于医保覆盖率扩大带来的市场容量扩增可以预期。 今日最新研究报告

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