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研报日期:2017-05-15
理邦仪器(300206) 公司业绩拐点明确。2016年公司营业收入6.98亿,同比增长27%;扣非后归母净利润2866万,扭亏为盈。2017年一季度营业收入1.99亿,同比增长3 3%,扣非后归母净利润1144万,业绩改善显着。随着公司新产品的不断放量,预计2017年营业收入和归母净利润增速分别为27%和165%。 投资要点: 研发费用合理控制,费用成本逐步改善。公司2016年的期间费用率为51.82%,相比2015年下降5.6%,其中管理费用率下降3.7%,销售费用率下降0.7%。管理费用的下降主要由于对研发费用的合理控制,2016年研发费用同比增长8%,但是研发费用率仅为22.6%,下降近4%。预计未来3年研发费用的增速约10%左右,但是研发费用率会逐渐下降。 国内销售改善显着,拉动公司业绩增长。2016年公司国内营业收入同比增长43%至2.66亿,占总收入的38%,国内销售改善明。国外营业收入同比增长19%,重归两位数增长。国内收入大幅增长主要以下几点:公司的产品品质过硬,尤其在监护、妇幼以及心电领域,公司始终保持国产设备中前三的地位;IVD和超声的新产品技术在同类产品中有领先优势。深耕国内外市场,努力打造品牌形象。公司邀请了曾供职于西门子的周奕总担任总裁助理,负责国内市场销售,经过两年的团队建设,整体素质大幅提高:另外,公司通过在当地成立子公司等形式加强部分国外地区的市场销售。 新品保障成长动力,传统产品线支撑稳定增长。分领域来看,2016年IVD收入同比增长69%,血气销售增长明显,耗材问题已经解决,理邦实验的血球销售也出现明显好转。预计公司与BIT合作的高端三分类血球和五分类血球分别于近期和2018年初获批,增添增长动力;超声收入同比增长34%,新彩超贡献主要增量,黑白B超的销售逐渐降低:监护、妇幼和心电传统产品线的收入增速分别为17%、19%和40%,支撑公司的稳定增长。我们预计2017年公司IVD、超声、监护、妇幼和心电的增速分别约为102%.37%、15%、20%、20%。 继续推荐评级。预计公司2017-2019年收入分别为8.88亿,11.27亿和14.07亿:对应净利润为6979万,1.13亿,1.64亿;EPS为0.12、0.19和0.28。公司研发部分成果已经进入收获期,未来三年预计每年2项左右新产品获批,内生增长可持续,外延预期强烈,给予公司17年90倍PE,对应目标价10.74元。 风险提示:新品获批速度不达预期,产品推广不及预期[中国中投证券有限责任公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
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那制刻1、中小盘股为首选,半年报业绩预增以及大非承诺锁仓二年的,各类题材股可重点关注。2、在大盘上升趋势尚未形成时,所买入的股票尽可能做些t+0或高抛低吸的操作来降低持仓成本。关注我博,牛股多多。2017-05-15 20:19:59
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