2016年年报点评：业绩拐点来临，关注工业电加热、油服边际改善

管妃

(发表于: 东方电热股吧更新时间: )

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研报日期：2017-04-11

　　东方电热(300217)　　业绩主要仍由空调支撑，看好新能源汽车、小家电用电加热器业绩增长空间。　　民用加热器方面，公司2016年实现营收8.06亿元，同比微增0.27%，主要收入来自于空调电加热器业务。受2016年上半年经济低迷、空调行业去库存，而下半年房地产火爆等因素影响，空调行业走出一波先低后高的行情，带动公司民用电加热器订单下半年实现触底反弹，但整体需求仍接近饱和，天花板效应明显。　　受到国内新能源汽车行业带动，公司电动汽车PTC电加热器、动力电池加热器等产品持续爆发式增长，同时小家电用电加热器也取得质的突破，但由于基数较小，在总体民用电加热器上增量的反映并不明显。随着新能源汽车和小家电等高增长高毛利率业务占比不断提升，公司民用电加热器业务有望迎来持续性回暖。　　多晶硅市场企稳回升，受益于企业扩产潮。　　公司工业电加热业务主要集中在多晶硅领域，2016年公司工业电加热器业务实现营收0.45亿元，同比下降15.98%，主要由于多晶硅价格长期低位运行，多晶硅生产企业投资意愿不足导致多晶硅冷氢化用电加热器及电加热芯销售略有下降。公司通过将原有工业电加热业务与子公司瑞吉格泰深度整合，突破了瑞吉格泰制造瓶颈，极大的提高了瑞吉格泰和工业电加热器的制造水平，并从单一工业电加热器制造商向电加热设备解决方案提供商转型，进一步开发多晶硅市场。　　2016年我国光伏行业实现新增装机规模34.24GW，预计2017年在领跑者项目、光伏扶贫和分布式项目的带动下新增装机容量预计将在20-30GW。在光伏市场的强劲拉动下，多晶硅价格企稳回升，多晶硅企业逐渐重获投资信心，陆续推进技改和新增扩产建设，其中，保利协鑫斥资57亿建设全球最大6万吨多晶硅基地，而通威股份、特变电工、大全集团等也纷纷推进扩建或新增多晶硅产能。　　2017年3月30日，子公司瑞吉格泰和上海韵申新能源联合中标新疆协鑫新能源36台还原炉大单，其中，瑞吉格泰中标27台还原炉，中标金额1.04亿元，约占公司2016年营业收入的11.2%，将为公司贡献显着的增量业绩。我们认为，在光伏多晶硅及其还原炉等生产核心设备的进口替代背景下，厂商纷纷在循环经济下能源成本较低的西北地区进行产能布局，同时万吨级以上企业扩产潮仍在延续，将持续带动公司工业电加热产品需求放量，后续订单有望纷至沓来，加码公司业绩触底回收。　　油价稳步回升，海洋油气装备业务将迎触底反弹　　受油价长期低迷、石油开采项目投资大幅减少影响，子公司瑞吉格泰海洋油气处理装备业务销售及订单大幅下降。2016年瑞吉格泰实现营收2932万元，同比下降65.43%，其中油服业务实现营收1054万元，同比减少78.64%。　　随着2016年11月多国达成石油限产协议，石油市场逐步恢复再平衡，油价筑底回升。中海油2017年资本支出计划600-700亿元，同比增长约20%-40%。公司在海洋油服领域自上而下的整体系统模拟与优化设计将为海上平台客户带来极高的可靠性与极佳的经济效益，打造集研发、设计、生产制造及技术服务为一体的综合性油气服务一站式供应商，将直接受益于海洋工程装备行业投资的恢复性上升。　　外延收购九天光电，打造全新业绩增长极　　2016年11月，公司积极优化和完善自身业务布局，通过收购及增资入股取得江苏九天51%股权，成为国内唯一具有从钢带压延到复膜分切的宽幅材料（宽度600mm以上）全工艺流程的企业。九天 2016-2018年承诺业绩分别为4000万元、4800万元和5760万元。由于九天光电仅12月单月业绩并表，因此并表收入占公司总营收比重较低仅5.75%，其中光通信及动力锂电池行业分别为0.39亿元和0.15亿元。目前光通信和新能源电池两大业务领域景气度高企，尤其是新能源汽车受益于国家大力扶持对动力锂电池需求旺盛，拉动上游配套设备迅速增长，未来九天光电有望保持较快发展势头。同时，公司还积极拓展飞机发动机试验设备、新能源设备、环保设备、化工设备等领域，寻求新的业绩增长点。　　结论：　　我们看好多晶硅企业扩产、石油价格回升为公司工业电加热产品和油服业务带来的边际改善，以及新能源汽车和小家电用电加热器、九天光电未来业绩的持续快速增长，预计公司2016-2018年营业收入分别为16.6亿元、20.5亿元和24.5亿元，归属于上市公司股东净利润分别为1.4亿元、1.9亿元和2.4亿元，EPS分别为0.11元0.15元和0.19元，对应PE分别为36.1、27.5和21.5，给予公司“推荐”评级。　　风险提示：　　空调市场需求饱和，多晶硅扩产不及预期，石油价格走低，九天光电业绩未达预期。[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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弓徕勺

做交易一定要知道什么适合自己，什么时候该重仓，什么时候不该重仓，只有这点做好，才能赚钱。该重仓的时候没重仓，赚不到钱，不该重仓的时候重仓了，亏大钱，那么就永远不可能进步，很多人不在于你的选股能力和方法的好坏，关键是对大方向的判断，能不能叫自己不亏大钱，这点最重要。有些人炒股几十年，这点都做不好

2017-04-11 16:37:35
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褚则待

周一盘前推荐的（002246北化股份）周二成功涨停（000778新兴铸管）周一涨停今日6个多点收盘，周二盘前推荐的（600155宝硕股份）5个多点收盘。欢迎来访..每天会送出潜力股！关注本博，惊喜不断有…

2017-04-11 16:44:16
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宁刚前

股市里从来就不缺机会，但是你如果在山顶站岗的话，那么即使机会来了，你也只能是没机会，还是处在等待解套过程中！ 2、长线是金，短线是银，波段是钻石！ 3、炒股靠多看，多学，多用，多悟！ 4、永远不要跟在热点猛炒过后或别人屁股后面买股，因为这样的话，你永远只是落后者，你最终会落得个最后高位接棒蹲岗者！ 5、股指越低，仓位越重，熊市底部满仓，股指越高，仓位越轻，牛市顶部空仓！欢迎来访

2017-04-11 16:48:36
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缪非租

牛市不作短、熊市不作长；牛市不杀跌、熊市不追涨 1.买进靠耐心，卖出靠决心，抱劳靠信心。 2.上升中小跌要买；下跌中小涨要卖。 3.分次买，不赔钱；一次买，多赔钱。 4.支撑位久守必失，阻力位久攻必破。 5.空头、多头皆可赚，唯贪者不赚。 6.饭吃八分饱, 买卖赚八成。

2017-04-11 17:27:06
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许洽

看到风险提示，就觉得没戏了

2017-04-11 18:43:31
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居豆言

因为这报表，主力抛了上万股

2017-04-11 18:46:52
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充手匠

2017-04-12 13:40:25
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步怠

2015年营业收入10亿,为何到2016年变低了，还微增

2017-04-12 23:19:15
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耿勺胞

2017-05-09 10:15:32
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禹宏

没有只涨不跌的，也没有只跌不涨的的。。。。。。。。。。。。。。。。。

2017-05-09 11:12:34
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尤勃

2017-05-09 13:54:49
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吴吵

2017-05-09 14:52:18
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庄承前

理论。

2017-05-09 22:12:21
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牛方处

2017-05-11 10:05:15
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莘思

非正常。

2017-05-11 12:53:49
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鱼那翎

业余砖家？

2017-05-11 21:40:51
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滕壮娘

2017-05-16 11:00:47
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饶各虎

老毕老调。

2017-05-16 12:36:11
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冯公

2017-05-16 13:43:55
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喻条

2017-05-16 20:23:00
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