研报日期：2017-08-29

　　鸿利智汇(300219) 　　事项：　　公司发布 2017 年半年度财报，上半年公司营业收入达 16.26 亿元（63.54% YoY），归属于上市公司股东的净利润为 1.75 亿元（27.16% YoY）。　　平安观点：　　LED 行情回暖，主业持续高增长：公司发布 2017 年半年度财报，上半年公司营业收入达 16.26 亿元（63.54% YoY），归属于上市公司股东的净利润为 1.75 亿元（27.16% YoY），符合市场预期。 我们认为公司利润增速高于行业整体增速，主要受益 LED 行业行情回暖，封装大厂规模效应凸显，加之公司产能释放，推升公司业绩高增长。上半年公司业绩主要来自 LED封装产品的贡献，销售收入为 11.72 亿元，占总营业收入的 72.07%，产能为 28,808.65KK，产量为 22,670.28KK，产能利用率为 78.69%，产品综合良率为 98.38%。LED 支架产品、LED 通用照明产品、LED 汽车照明业务销售收入分别为 1.36 亿元、1.01 亿元、0.97 亿元，占总营业收入的8.38%、6.24%、5.97%。公司收购完成的速易网络于今年 6 月仹列入公司合并报表，为公司贡献营业收入 2,890.47 万元，占总营业收入的 1.78%，贡献净利润 705.75 万元。　　LED 主业上升主旋律不变，车联网布局初现雏形：从 2016 开始，LED 行业呈现出三大变化：产能出清促进集中度提升，供需存异推进价格理性、龙头受益行业反转。 LED 今年将持续享受市场景气下订单与价格的双重利好，封装环节也受益行业集中度提升，成本优势体现，行业龙头盈利能力得到提高。16 年以来 LED 行业供需情况得到改善，鸿利智汇也于 2016年 12 月将产品价格上调了 5%-15%。公司积极布局 LED 新的细分领域，如红外 LED、紫外 LED、车用 LED 产品等。鸿利智汇积极打造“LED 车联网”的双主业业态，车联网产业硬件方面目前投资了迪纳科技、鸿创动力、合众汽车等，软件服务方面全资收购速易网络。公司全资子公司佛达信号于 2016 年成立了国内 LED 车灯模组/模块自动化生产线，今年 2.3 亿元收购丹阳谊善车灯 51%股权，将逐步切入到国内整车 LED 应用市场。公司在车联网方向仍有继续并购整合的预期。　　投资策略：受益“行业回暖 产能释放”， 鸿利智汇中报业绩高增长，公司逐步落实推进 “LED 车联网”双主业战略，车联网业务有望接力 LED 带动公司持续成长。我们维持公司盈利预期，预计2017-2019 年营业收入分别为 30.81/35.17/38.87 亿元，归母净利润分别为 3.01/3.60/4.08 亿元，对应的 EPS 分别为 0.42/0.50/0.57 元，对应 PE 为 31/26/23 倍，维持公司“强烈推荐”评级。　　风险提示：转型不及预期，行业竞争加剧。[平安证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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