研报日期：2016-10-31

　　科大智能(300222)　　报告摘要：　　事件：2016年1-9 月，公司实现营业收入103,754.68 万元，较上年同期增长79.65%，归属母公司净利润为16,838.51 万元，较上年同期增长94.45%。报告期内，公司实施重大资产重组新增合并冠致自动化和华晓精密2016 年5 月至9 月业绩利润，对公司前三季度盈利产生较大影响。公司在电力自动化原有产品和市场基础上，加大新产品、新地区、新客户开拓力度，电力自动化营业收入较上年同期有所增加。　　收购冠致自动化和华晓精密，全力推进智能制造业务：2016 我国将全面实施“中国制造2025”，智能制造空间广阔。公司立足于永乾机电，通过收购冠致自动化（100%股权）和华晓精密（100%股权）达成智能制造完整产业链，进一步切入汽车主机厂供应链体系，冠致自动化长期服务于德国大众等品牌，在汽车侧围和底板自动化拥有丰富经验；华晓精密是日产的全球战略合作伙伴，生产的AGV 广泛应用于总装车间。公司未来有望借三家公司的技术与资源优势，纵深贯通汽车主机厂供应链，快速发展可期。　　主业平稳增长，拓展物流自动化产业链：从2011 年开始原配电自动化行业竞争加剧，公司的毛利率和盈利能力下降明显。2013 年开始公司的业务触底反弹，研发和市场开拓上的成果逐渐显现，配用电产品销售增长，毛利率逐步回升。报告期内，公司加大研发投入，加大新产品开发及已有产品的优化升级，保持产品技术优势和核心竞争力。公司增资深圳力子机器人有限公司，有助于增强公司在工业生产智能物流系统领域内的技术研发实力和产品创新能力；并合资设立科大物流公司，拓展和优化公司在工业生产智能物流系统和仓储自动化领域内的产业布局。　　投资建议与评级：预计公司2016-2018 年的净利润为2.33 亿元、3.06亿元和3.97 亿元，EPS 为0.32 元、0.42 元和0.55 元，PE 为66 倍、50 倍和38 倍，给予“增持”评级。　　风险提示：业务拓展不及预期，市场竞争风险加剧 今日最新研究报告

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