研报日期：2016-08-18

　　科大智能(300022)　　中报业绩稳定增长： 2016 年上半年， 公司实现营业收入为 53,371.08万元，较上年同期增长 32.97%，主要是新增合并冠致自动化和华晓精密的经营业绩； 归属于上市公司股东的净利润为 7,449.98 万元，较上年同期增长 20.97%。　　收购冠致自动化和华晓精密， 全力推进智能制造业务： 2016 我国将全面实施“中国制造 2025”，智能制造空间广阔。公司立足于永乾机电，通过收购冠致自动化和华晓精密达成智能制造完整产业链，进一步切入汽车主机厂供应链体系， 冠致自动化长期服务于德国大众等品牌，在汽车侧围和底板自动化拥有丰富经验；华晓精密是日产的全球战略合作伙伴， 生产的 AGV 广泛应用于总装车间。 公司未来有望借三家公司的技术与资源优势，纵深贯通汽车主机厂供应链，快速发展可期。　　主业平稳增长，进军物流仓储自动化领域： 从 2011 年开始原配电自动化行业竞争加剧， 公司的毛利率和盈利能力下降明显。 2013 年开始公司的业务触底反弹， 研发和市场开拓上的成果逐渐显现， 配用电产品销售增长， 毛利率逐步回升， 2016 年上半年配用电及轨交自动化实现营业收入 2.62 亿元，同比增长 28.43%。 公司合资设立科大物流公司， 主要从事仓储物流、商业配送及电子商务物流自动化设备和系统的开发和生产。 2016 年上半年实现营业收入 1537 万元，毛利率为59.61%，收入主要以物流自动化改造项目为主，成本较低毛利率较高，未来将成为新的利润增长点。　　投资建议与评级： 预计公司 2016-2018 年的净利润为 2.44 亿元、 3.20亿元和 4.14 亿元， EPS 为 0.35 元、 0.45 元和 0.59 元， PE 为 75 倍、57 倍和 44 倍， 给予“ 增持”评级。　　风险提示： 业务拓展不及预期， 市场竞争风险加剧。 今日最新研究报告

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