研报日期：2016-10-28

　　明家联合(300242)　　事件：公司发布三季报公告，前三季度实现营业收入20.84 亿元，同比增长221.13%；实现归母净利润1.47 亿元，同比增长746.15%；实现基本每股收益0.23 元/股，同比增长472.41%；预计本年度营业收入在21.7-28 亿元，累计净利润1.54-1.91 亿元之间。　　点评：　　业绩高增长源于新增标的并表及金源业务高速增长：公司2015 完成微赢互动与云时空并购，2016 同比新增两家标的业绩并表，同时金源业务规模扩张，促使2016 年营收与利润大幅增长。公司剥离电涌保护产品业务，从而彻底转型移动数字营销领域。报告期内公司资产盈利能力显着增强，净资产收益率逐步提高，年化加权净资产收益率9.26%，转型初见成效。公司积极推进管理层与核心骨干股权激励股票期权，涵盖母公司与子公司核心成员，充分调动旗下员工的积极性。　　业务经营亮点纷呈，投资标的进一步梳理：2016 年公司移动营销业务发展取得诸多成果，成为VIVO 分行业招标网服最大核心代理，OPPO分行业招标电商金融行业核心代理，且与小米业务合作大幅提前完成任务，通过集中力量整合发展移动营销业务，并购标的之间协同趋势逐步体现。全年旗下标的对赌业绩合计1.8 亿，股票期权行权条件是整体业绩不低于1.98 亿，全年业绩大概率有望突破2 亿。围绕产业链持续布局，公司参控结合储备了多家标的，虽然近期公司现金 发股收购小子科技与无锡线上线下未获得证监会通过，此外公司也进一步梳理参投标的，退出智推网络、齐欣互动等标的的投资。外延发展与标的储备有所调整，从行业发展趋势来看，我们认为公司内生 外延整合发展有望持续推进。　　盈利预测与估值：预计公司16-18 年净利润预计为：2.23、2.96、3.80亿元，对应摊薄EPS 为0.35、0.46、0.6 元，当前股价对应48、37、28 倍PE。维持“强烈推荐”评级。　　风险提示：市场震荡风险、外延并购不达预期、对赌不达预期。 今日最新研究报告

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