研报日期：2017-04-27

　　天玑科技(300245)　　事件：公司发布2016 年年度报告，实现营业总收入4.17 亿元，同比上升5.63%；实现归属于上市公司股东的净利润5,777.35 万元，同比上升27.53%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4,796.12 万元，同比上升34.67%。　　投资要点　　营收增速恢复20%，费用率控制得当助利润提升。公司通过持续优化产品结构、加强渠道建设，公司销售收入增速恢复两位数增长，印证例如我们关于公司业绩拐点来临的判断，进一步确立了未来业绩增速回升的预期。公司在提高管理、运营效率和成本控制上继续改进，无论销售费用率和管理费用都率显着改善，同比分别下降了0.49 和5.38 个百分点，从而实现归属于上市公司股东的净利润同比上升。　　一体机持续放量增长，多个大数据新产品快速落地。数据库云平台一体机2014 年度实现收入约1,062 万元、2015 年实现收入约2,090 万元，至2016 年实现收入突破5,000 万元；数据库云平台一体机2014 年签署合同额约1,200 万元，2015 年签署合同额约4,600 万元，2016 年签署合同额达到约8,600 万元。目前公司已与电信等行业的大中型企业签订多个订单。我们预计未来传统行业企业将会成为软件定义存储的热点需求领域，新产品放量趋势明确，未来有望为公司业绩带来新的增长亮点。其他新产品DCOS 产品与移动集团合作已在5 个省移动公司中推广，2017年将向更多省移动公司推广，同时该解决方案也顺利进入银行、保险等行业客户。　　增发方案获批，业务布局加速完善。公司拟实施非公开发行股票募集资金总额不超过60,303.00 万元，扣除发行费用后将全部用于智慧数据中心项目、智慧通讯云项目及研发中心及总部办公大楼项目。目前公司非公开发行股票方案于2017 年3 月获得证监会批准，业务布局加速完善。　　盈利预测与估值：预计2017-2019 年净利润分别为0.69 亿、0.96亿和1.31 亿元，增发后备考EPS 分别为0.22 元、0.31 元和0.42元，对应66/47/35 倍PE。给予“增持”评级。　　风险提示：下游采购进度不及预期；行业拓展不及预期。[东吴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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