研报日期：2015-12-29

　　天玑科技(300245)　　投资要点：　　超融合架构受市场关注，前景广阔。 超融合架构（HCI）以虚拟化为基础，整合计算、存储、网络等资源，相比于传统虚拟化架构具有更强可扩展性、更高效率、分布式部署等特点。 超融合系统打破了传统的核心存储和计算机功能，融合成单一的、高度虚拟化的整体解决方案。 根据 IDC 预测， 2015年至 2019 年，超融合解决方案市场规模的年均复合增速 CAGR 有望超过60%。 以天玑数据 PriData 为例，其市场空间在 400 亿左右，竞争对手包括Nutanix、 Simplivity 和开源 OpenStack 等。　　子公司增资参股杉岩数据，布局新一代存储架构。 杉岩数据以新一代数据存储（Server SAN）为产品核心，将多个存储服务器组成虚拟资源池。 杉岩分布式存储系统（SandStone）基于“ 软件定义存储”的核心理念， 计算和存储网络统一，支持标准通用计算和存储硬件，致力于为客户提供高可靠、可扩展、高性价比的云计算基础设施。 通过参股杉岩数据，天玑科技有望进一步提升大数据业务的竞争优势，利好控股子公司天玑数据 PhegData 分布式文件系统等产品的技术进步。　　完善产品线，助力 HCI 方案营销。 天玑数据拥有 PBData、 PhegData、 PriData三大云平台产品。 PBData 定位于基于融合架构的核心关键业务，用于替代传统小型机高端存储，将开放的 x86 环境和以 SSD 为核心的分布式存储通过InfiniBand 耦合成高性能资源池，具有高可靠性和可扩展性，对标 OracleExadata、华为 Fusion Cube 等产品。 PriData 定位虚拟化私有云，具备高可扩展性。 PhegData 是针对海量非结构化数据的存储平台，为不方便做纵向替换的客户提供储存层面资源整合的服务。天玑科技拥有一支具有丰富运维经验的团队，公司以运营商为基础，借助渠道、合作伙伴向其他行业诸如金融、广电等扩展，并逐步向浙江省以外区域拓展。　　盈利预测与投资建议。 我们认为天玑科技在超融合架构上具有一定的技术积累和先发优势，在自主可控和大数据产业大发展背景下，公司云计算解决方案的迭代和推广有望逐步加速。同时，公司参股大数据技术厂商也有望为公司带来新的技术提升。我们预计公司 2015 年至 2017 年的 EPS 为 0.37 元、0.47 元、 0.62 元，未来三年的年均复合增速为 33.05%。 上调 6 个月的目标价至 52.10 元，对应 2016 年的 PE 为 111 倍， 维持“买入”评级。　　主要不确定性： 新存储架构市场接受度低于预期的风险； 销售拓展进度低于预期的风险。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。