研报日期：2016-08-18

　　光线传媒(300251)　　事项：　　公司公布半年报，16年上半年公司实现营业收入7.217亿元，归属于母公司所有者的净利润为3.21亿元，分别比上年同期增加74.27%、291.13%。　　平安观点：　　上半年成绩斐然，有望实现全年70 亿票房目标：上半年公司参与投资、发行并确认收入《美人鱼》、《火锅英雄》、《谁的青昡不迷茫》、《寻龙诀》、《恶棍天使》等8 部影片，合计实现票房43.4 亿元。下半年，公司已经推出《大鱼海棠》，还将推出《大闹天竺》、《世界中心呼唤爱》、《捉迷藏》、《从你的全世界路过》、《少年》等。　　探索动画电影，《大鱼海棠》首战告捷：成本仅3000 万的《大鱼海棠》实现了5.65 亿票房和预计近1 亿元的净利润，其200 多款衍生商品共实现了5000 万销售额，实现了首次中国动画衍生品的批量销售。未来公司还将推出《深海》、《大鱼海棠2》、《姜子牙》等精品动画，有望成为中国的迪斯尼。　　布局互联网发行，已有效整合猫眼相关业务：目前，公司参股了猫眼19%的股权。8 月猫眼市占率在38%，主控主发了《哆啦a 梦》，还参与发行了《寒战2》、《使徒行者》等，预计年底将发行《我不是潘金莲》。在一系列有效的措施下，预计猫眼在6-8 月份实现月盈利超1000 万，和光线一起成为中国的最主要的电影发行方。　　在IP、艺人经纪、音乐、动漫等泛娱乐领域不断布局：公司投资了铁血科技（参股5%），并合资成立了战火影业有限公司（占比40%），投资了国内最大的艺人经纪公司上海喜天影视（占比10%）、耽美网剧《上瘾》的制作公司北京锋芒文化（占比39%）；音乐领域，参投了多米在线（比13.63%），启维开曼公司（占比20%，拥有Echo 回声）；动漫领域，成立了北京漫言星空文化（占比30%）专注于漫画创作及漫画家经纪，投资凝羽动画（占比30%），中传合道文化（占比30%），青空绘彩动漫，未来可合作开发《茶啊二中》、《姜子牙》、《昨日青空》等优质IP；参股缇苏（占比6%）进行相关衍生品开发。　　投资建议：预计公司16-18 年将实现8.25、10.25、12.45 亿利润，对应EPS 为0.28、0.35、0.42元，目前11.7 元股价对应41.6、33.5、27.6 倍PE，鉴于公司值得期待的动画电影、互联网发行已经泛娱乐布局，我们长期看好，给予“推荐”评级。　　风险提示：行业发展低于预期。 今日最新研究报告

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