研报日期：2016-08-16

　　光线传媒(300251)　　投资要点：　　上半年利润同比增291.13%，电影票房收入大幅增长。2016 年上半年，公司实现营收7.22 亿元，同比增长74.27%。归母净利润3.22 亿元，同比增长291.13%。净利润增长的主要原因是电影收入较上年同期相比大幅增长。上半年总票房43.4 亿元，包括报告期内上映的《美人鱼》、《谁的青春不迷茫》、《火锅英雄》等6 部影片（票房39.8 亿元），2015 年上映并有部分票房结转到本报告期的《寻龙诀》、《恶棍天使》2 部影片（票房3.6 亿元）。　　下半年多部影片值得期待，动画电影或引领新增长点。下半年影片包括7 月上映的动画电影《大鱼海棠》，总票房高达5.65 亿元，以及暑期档《精灵王座》、《保持沉默》、《捉迷藏》，国庆档《从你的全世界路过》，和贺岁档《嫌疑犯X 的献身》、《少年》。同时还有正在热播的电视剧《诛仙青云志》，储备的网络动画电影《星游记》等。其中《从你的全世界路过》和《大闹天竺》有望成为爆款。光线传媒 “彩条屋影业”，投资多个优质动漫项目，动画电影有望成为新亮点。　　投资业务步步开花，新丽传媒IPO 在即。公司以 8.29 亿元投资新丽传媒27.64%股权，为其第二大股东。新丽传媒电视剧规模和质量行业领先，曾投资出品《夏洛特烦恼》、《煎饼侠》、《失恋 33 天》、《山楂树之恋》、《悬崖》、《北京爱情故事》、《余罪》等热播电影和电视剧。新丽传媒于2015 年11 月提交招股说明书，目前在证监会 IPO 预披露名单中排名靠前，今年有较大机会上市成功，届时光线传媒将大幅受益；此外公司参投的天神娱乐、星美联合也已到了收获期。　　控股猫眼文化，实现内容 渠道架构布局。2016 年5 月，公司联手控股股东光线控股，以23.83 亿元现金为对价，共同收购猫眼文化57.4%的股份。猫眼的主营业务涵盖在线购票服务、用户互动社交、媒体内容营销服务、电影衍生品销售等。通过收购猫眼，公司开通了线上发行渠道，提升网络营销能力，并可以利用猫眼的用户数据平台为制作、营销、当期安排等决策提供支持。后续，公司有与猫眼、美大达成深度合作，形成线上线下协同优势。　　盈利预测。我们看好公司电影全产业链完善布局和多内容拓展，预计2016-2017 年公司净利润6.06 亿元和8.38 亿元；对应 EPS 分别为 0.21元和 0.29 元。参考同行业内容估值及考虑互联网渠道优势，给予公司 16 年65 倍 PE，对应目标价 13.65 元，给予增持评级。　　风险提示。电影票房不达预期。娱乐产业景气度下滑。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。