研报日期：2016-07-14

　　光线传媒(300251）　　事件：　　公司预告2016 年上半年归属母公司净利润为3.1 亿~3.3 亿，同比大幅增长277%~302%；EPS 为0.106~0.112 元。公司2016 年2 季度归属母公司净利润为0.97 亿~1.17 亿元，同比增长25.7%~51.5%；EPS 为0.03 元~0.04 元。　　核心观点：　　一、公司上半年业绩符合我们和市场预期，大幅增长主要是1 季度《美人鱼》高票房带来的投资收益，及2 季度《谁的青春不迷茫》、《火锅英雄》等电影票房分成。上半年总票房43.4 亿元来自8 部参与投资、发行的电影：上映《美人鱼》（总票房33.9 亿）、《谁的青春不迷茫》（总票房1.8 亿）、《火锅英雄》（总票房3.71 亿）等6 部，票房39.8 亿；2015 年上映2 部影片部分票房结转到上半年，包括《寻龙诀》、《恶棍天使》，票房3.6 亿。　　二、公司全年票房目标70 亿，下半年上映电影较多，国庆档《从你的全世界路过》和贺岁档《大闹天竺》有跻身年度票房TOP 榜的潜质。暑期档：正在上映的动画电影《大鱼海棠》截至7 月13 日已出售票房为3.37 亿（数据来自猫眼）、《精灵王座》（8 月12 日上映，动画电影）、《保持沉默》（8月19 日上映，周迅 吴镇宇主演）、《捉迷藏》（9 月15 日上映，霍建华 秦海璐主演）；国庆档：《从你的全世界路过》（9 月30 日上映，张一白导演，邓超 白百何 张天爱 岳云鹏 柳岩等主演）；贺岁档：《大闹天竺》（12月24 日上映，王宝强自导自演）、《嫌疑人X 的献身》（苏有朋导演，王凯 张鲁一主演）、《少年》（4 季度上映，杨树鹏执导）。　　三、公司电影业务已位居第一阵营，通过大手笔投资猫眼，搭建内容 强势渠道架构，后续有望与猫眼、美大达成深度合作，形成线上线下协同优势。　　四、公司围绕影视、游戏、动漫、音乐等泛娱乐内容产业全线布局，同时频繁布局新媒体、新渠道（VR、直播、电商），到年底将形成70 家左右光线系公司，形成内容 内容、内容 新渠道的互补生态。　　五、维持“买入”评级。我们预测公司2016~2018 年净利润分别为6.5 亿、8.7 亿、11 亿，EPS 为0.22 元、0.30 元、0.38 元，当前股价对应16~18年PE 为55 倍、41 倍、32 倍。公司内容端布局已处于领先地位，同时通过布局猫眼、齐聚、先看等强势渠道，未来内容 渠道价值可释放空间大；未来公司还将继续致力于内容产业链深耕和延伸，打造国内领先的影视娱乐内容生态圈，成为综合传媒娱乐集团。　　六、风险提示：影视项目投资风险 今日最新研究报告

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