研报日期：2016-07-08

　　光线传媒(300251)　　携《大鱼海棠》、《精灵王座》强势抢滩暑期档。动画《大鱼海棠》将于7月8 日上映。该片历经12 年制作完成，拥有新颖的世界观、精美的画风以及庞大的粉丝基础，有望成为爆款。除此以外，携手米粒影视等出品魔幻动画电影《精灵王座》也将于8 月12 日上映。该片由2014 年暑期收获5700 万票房的动画电影《龙之谷：破晓奇兵》原班人马打造，国漫原创IP 风格突出。　　投资优质动漫项目，打造动漫王国。 2014 年6 月，公司以2.08 亿元收购知名三维动画制作公司广州蓝弧文化50.8%股权；2015 年7 月，光线传媒与骅威文化旗下第一波网络共同设立霍尔果斯光威影业、与嘉印文化共同设立霍尔果斯光印影业、与田晓鹏等人共同设立霍尔果斯十月文化传媒，对拥有的《莽荒纪》、《查理九世》、《西游记3D》等IP 进行多部集开发；2015 年10 月，公司成立动画电影部门“彩条屋影业”，并投资包括2D 3D 电影、IP开发、版权开发引进、漫画早期原创等细分领域的14 家动漫公司。未来将布局国漫风、合家欢、影游跨界、真人奇幻和网络院线电影五大类型，并对从IP 源头、作品创作与制作、到周边衍生品的开发的动漫电影产业链进行整合。　　控股猫眼电影，线上线下有力合作。2016 年5 月，公司及光线控股以176,016,506 股公司股份和总计23.83 亿元现金为对价，换取三快科技和上海三快所持有的猫眼电影57.4%的股权；猫眼整体估值达到83.33 亿元。猫眼的主营业务涵盖在线购票服务、用户互动社交、媒体内容营销服务、电影衍生品销售等。2014 年以来，其在在线电影票销售的市场份额快速增长，并持续保持市场第一；猫眼还开始向电影产业链上游进发，参与联合制作或发行电影。未来，凭借猫眼的用户数据平台，公司将在内容制作、营销模式和档期安排上做出更好的决策，并在线上发行渠道上拥有更强的竞争优势。猫眼也将借助公司的资金与资源，加强发展电影上游，打造猫眼娱乐媒体平台。　　参股新丽传媒投资音乐领域，有望形成良好协同。公司以8.29 亿元投资新丽传媒27.6%股权，为其第二大股东。新丽传媒投资出品《夏洛特烦恼》、《煎饼侠》、《失恋33 天》、《山楂树之恋》、《悬崖》、《北京爱情故事》等热播电影和电视剧，近日联合制作的《余罪》更是成为现象级网剧，第一季播出仅72 小时就点击量破亿，前两季总点击量超过20 亿。新丽传媒目前已在证监会IPO 预披露名单中，我们认为会带来良好的业务合作和投资收益。　　盈利预测与估值。我们看好公司电影全产业链完善布局和多内容拓展，预计2016-2017 年公司净利润5.67 亿元和7.81 亿元；对应EPS 分别为0.19 元和0.27 元。参考同行业内容估值及考虑互联网渠道优势，给予公司16 年65倍PE，对应目标价12.35 元，给予增持评级。　　风险提示。动漫电影票房不达预期。 今日最新研究报告

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