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研报日期:2016-05-30
光线传媒(300251) 公司公告大股东光线控股将以1.76亿上市公司股份换取“猫眼电影”28.8%股权,同时作价8亿元再现金受让9.6%股权,而公司则以15.83亿元获取其19%股权, 交易完成后“猫眼电影”原股东三快科技将持有6%上市公司股权。 大手笔低成本折价入股“猫眼电影”彰显诚意。此次公司与大股东以现金23.83亿元和1.76亿上市公司股份(价值22.3亿元)大手笔取得“猫眼电影”57.4% 股权,充分体现了优秀的前瞻性和执行力,以及做大做强电影娱乐产业链的 决心,同时标的资产仅估值83.3亿元,较今年完成融资的“微影时代”和“淘宝 电影”市值折价约30%,表现出对双方战略合作后协同价值的肯定。此外,方 案中大股东换股 公司参股的模式既发挥了市值及上市平台的优势,又弱化了 尚处于培育发展期的标的资产对公司盈利能力的影响。 天作之合意义深远,战略卡位协同发展。公司起步于电影线下发行业务,目前已成长为国内领先的精品内容平台,此次联姻“猫眼电影”实现了影视娱乐 产业链的延伸,依托优质线上流量入口的用户、品牌、大数据优势,不断强 化电影宣发能力和内容制作能力,引入优秀的人才团队,“猫眼电影”则是国 内领先的电影及文化娱乐线上票务综合平台,向用户提供媒体内容、在线购 票、用户互动社交、衍生品销售等服务,曾在电影《心花路放》率先推出预 售模式颠覆传统电影发行,目前已覆盖合作超过5000家影院,2015年观影 购票用户1.2亿,在线交易额156亿元,市场份额排名第一,参与出品发行 的影片10部,票房40.17亿元,通过此次合作可补强资本实力及行业协作能 力,面对BAT激烈的竞争巩固市场领先地位,未来还将继续优化售票系统, 通过周边衍生品、大数据、电影主控主发等多元化的增长点改善微利状况, 向娱乐全产业链运营转型升级。 维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预计公司2016-18年的EPS分别0.22元、 0.3元和0. 37元,此次大手笔入股“猫眼电影”是做大产业格局的重要一步, 面对国内电影娱乐产业的高成长,在线售票渗透率持续提升必将充分受益, 中长期持续看好,12个月市值目标500亿。 风险提示:在线票务平台竞争加剧、猫眼业务升级低于预期 今日最新研究报告
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钭酉2016-05-30 21:31:27
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