研报日期：2016-04-07

　　阳光电源(300274)　　公司2016 年1 季度业绩预计同比增长70%~100%：公司发布2016 年1 季度业绩预告，预计1 季度盈利区间为1.18 亿元~1.38 亿元，同比增长70%~100%。其中非经常性损益贡献净利润约1450 万元。业绩增长的主要原因在于：1）上半年光伏行业抢装效应明显，公司逆变器等产品出货量稳步提升；2）公司光伏电站系统集成业务进度确认收入，带动主营业务业绩稳步提升。　　光伏BT 业务进入收获期，2016 年光伏BT 和运营将是主要增长点：预计公司2015 年电站确认规模超300MW，较2014 年160MW 同比增长了87.5%以上，贡献利润超2.4 亿元，带动公司业绩大幅提升。目前公司路条项目较多，估测公司2016 年光伏BT 业务有望做到500MW。另外，光伏电站运营领域，预计2015 年底或者2016 年初投入运营电站200MW 左右，2016 年开始贡献利润,成为新的增长点。　　全年光伏装机15GW，逆变器龙头出货量高增长：2015 年国内光伏市场爆发式增长，全年装机15GW，同比增长近50%。公司作为逆变器龙头受益，全年出货7GW 以上，同比增长80%以上，市占率超35%；海外出货800MW 以上，较2014 年的426MW 大幅增长。预计逆变器实现收入15 亿元~20 亿元，毛利率保持在30%左右，贡献净利润1.35 亿元~1.80 亿元。　　拟建微电网与绿色电力示范区，构建能源互联网发展平台：2016 年3 月，公司公告与合肥市发改委、合肥高新区管委会签订协议，将共建合肥高新区新能源微电网及绿色电力灵活交易示范区，在示范区内建立发输配储用一体化新能源电力管理及交易平台。内容包括：1）共建新能源市场交易体系和商业运营平台；2）构建储能云平台，发展储能网络化管理运营模式；3）在园区内发展新能源 电动汽车运行新模式，实现电动汽车与新能源的协同优化运行。安徽省是我国电改示范区，公司作为当地新能源龙头企业，此次率先布局微电网与绿色电力示范区，将为公司能源互联网业务后续规模化发展奠定基础。　　储能业务提前布局，静候产业爆发：公司于2014 年投资2 亿元，与三星SDI 合资布局磷酸铁锂电池及储能能源生产。设计产能500MWh，将于2016 年上半年投产，预计年贡献收入超6 亿元。随着《能源互联网指导意见》发布，储能市场将迎来发展春天，公司储能业务有望放量增长。　　增发方案获批，员工持股计划买入均价为19.36 元：公司非公开发行方案已经获批，将增发1.2 亿股，募集33 亿元，用于220MW 电站、5GW 光伏逆变器、新能源汽车电控等项目。公司2015 年9 月完成员工持股计划股票购买，平均买入价格为19.36 元。　　投资建议：预计公司2016-2017 年的EPS 分别为1.01 元、1.30 元，业绩增速达51%、29%，对应PE 分别为23 倍和18 倍。考虑到公司光伏逆变器龙头地位、光伏BT 和运营进入收获期、储能业务的布局，维持公司“买入”的投资评级，目标价30 元，对应于2016 年30 倍PE。　　风险提示：政策不达预期；产品价格竞争超预期；项目资源不达预期；能源互联网布局不达预期。 今日最新研究报告

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