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研报日期:2016-03-02
阳光电源(300274) 公司2015年业绩同比增长56.04%,符合预期:公司发布2015年业绩快报,报告期内年公司实现营业收入46.48亿元,同比增长51.79%;实现归属母公司净利润4.42亿元,同比增长56.04%。对应EPS为0.67元。净利率9.51%,较2014年提升了0.26个百分点。其中,4季度实现营业收入21.23亿元,同比增长27.78%,环比增长186.22%;实现归属母公司净利润1.81亿元,同比增长13.59%,环比增长90.71%。4季度EPS为0.27元。净利率为8.52%,同比、环比分别下滑1.07、4.27个百分点。此前,公司在2015年业绩预告中预计全年盈利区间为4.25亿元~4.82亿元,同比增长50%~70%,此次快报业绩符合预期。 光伏BT业务进入收获期,2016年光伏BT和运营将是主要增长点:预计公司2015年电站确认规模超300MW,较2014年160MW同比增长了87.5%以上,贡献利润超2.4亿元,带动公司业绩大幅提升。目前公司路条项目较多,估测公司2016年光伏BT业务有望做到500MW。另外,光伏电站运营领域,预计2015年底或者2016年初投入运营电站200MW左右,2016年开始贡献利润,成为新的增长点。 全年光伏装机15GW,逆变器龙头出货量高增长:2015年国内光伏市场爆发式增长,全年装机15GW,同比增长近50%。公司作为逆变器龙头受益,全年出货7GW以上,同比增长80%以上,市占率超35%;海外出货800MW以上,较2014年的426MW大幅增长。预计逆变器实现收入15亿元~20亿元,毛利率保持在30%左右,贡献净利润1.35亿元~1.80亿元。 储能业务提前布局,静候产业爆发:公司于2014年投资2亿元,与三星SDI合资布局磷酸铁锂电池及储能能源生产。设计产能500MWh,将于2016年上半年投产,预计年贡献收入超6亿元。随着《能源互联网指导意见》发布,储能市场将迎来发展春天,公司储能业务有望放量增长。 增发方案获批,员工持股计划买入均价为19.36元:公司非公开发行方案已经获批,将增发1.2亿股,募集33亿元,用于220MW电站、5GW光伏逆变器、新能源汽车电控等项目。公司2015年9月完成员工持股计划股票购买,平均买入价格为19.36元。 投资建议:预计公司2016-2017年的EPS分别为1.01元、1.30元,业绩增速达51%、29%,对应PE分别为18倍和14倍。考虑到公司光伏逆变器龙头地位、光伏BT和运营进入收获期、储能业务的布局,维持公司“买入”的投资评级,目标价30元,对应于2016年30倍PE。 今日最新研究报告
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