研报日期：2016-02-05

　　阳光电源(300274)　　公司发布 2015 年业绩预告　　公司发布业绩预告，归属于上市公司的净利润为 4.25~4.82 亿元，同比增长约 50%～70%，符合市场预期。　　简评　　公司业绩大幅增长的主要原因是受益于 2015 年国内光伏电站的装机量大幅度增长，逆变器的出货量大幅增加，规模效应也更显着；光伏系统集成业务确认规模也大幅度增长。　　从 15 年四季度单季度看， 净利润 1.64～2.21 亿元，同比增长 3～38%。 逆变器出货量受到了第四季度光伏电站建设放缓的影响，但市场占有率提高到 40%左右。 由于 2016 年 6 月国家将下调光伏上网电价，上半年光伏电站抢装使淡季不淡，公司逆变器与光伏系统 EPC 业务规模将会超预期，确保今年业绩高增长。 而同时市场对于限电、补贴发放周期长、电价下调等因素已经有较充分的预期，公司估值处于历史低位。 而且公司在 2016 将开展光伏电站运营，有利于稳定业绩稳定增长。　　公司凭借在光伏逆变器领域的技术优势， 以及对电力系统的深刻理解，提前布局能源互联网各个关键节点。在储能系统的变流器，电动车用电机控制器等新领域已经具备了较大的先发优势。　　公司 2015 年成立阳光电动力科技，注册资本 1 亿元，计划年产10 万套电动车驱动及配套系统， 1000 套光伏充电桩。 16、 17 年将为分别贡献收入 1.25 亿， 2.40 亿元，毛利 0.4 亿、 0.72 亿元，至 20 年毛利还将在 17 年基础上翻番。　　公司与三星 SDI 成立合资公司，布局储能电池包业务， 将于今年6 月左右建成投产。 结合双方分别在锂电池、储能变流器领域的领先优势， 在用户侧分布式储能市场，公司再次抢得先机。　　预计公司 2015～17 年的 EPS 为 0.74、 1.01、 1.48 元，对应的PE 分别为 28、 21、 14 倍，维持“买入”评级，目标价 28 元。 今日最新研究报告

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