研报日期：2015-11-23

　　事件：11 月20 日，公司公告了与巢湖市人民政府就巢湖600MW生态旅游农业光伏产业基地项目签订了投资合作框架协议。　　点评:　　公司拟在巢湖市投资约60 亿元，占地约26000 亩，建设600MW高效生态农业旅游光伏电站项目及其配套设施。项目拟选址在柘皋镇、夏阁镇、苏湾镇和庙岗乡等乡镇。2016 年12 月底前，力争完成600MW 光伏电站项目建设，实现“板上”并网发电；2017年6 月底前，力争完成各板块农作物种植，实现“板下”种植。　　对公司明后年业绩提升有积极影响, 有望充分享受电改红利。如果600MW 光伏电站项目建设完成，预计年发电量约10 亿度，实现电费收入9 亿多元，将大幅增加公司的发电收入。由于光伏发电的毛利率较高，约60%-70%。光伏发电收入的增加将拉升公司的整体毛利率水平。安徽省是输配电价改革试点省份，公司是安徽省重点支持的新能源企业，公司获得安徽首批售电牌照是大概率事件。肥东100MW 和皖北50MW 光伏电站，预计春节前并网发电。如果此次600MW光伏电站项目建设完成，将增加公司在当地电力市场话语权，使公司享受更大的电改红利。　　光伏 旅游农业，充分享受土地开发收益。　　由于光伏电站建设的土建以占点为主，实际占地面积较少。本次投资拟占地26000 亩，大部分土地可用于旅游和农业开发，将大幅提升项目的整体开发收益。　　维持“推荐”评级。我们预计公司2015-2017 年，EPS 分别为0.83元、1.10 元和1.24 元。以2015 年11 月20 日收盘价27.53 元计算，分别对应33.17 倍、25.03 倍、22.20 倍PE。考虑到公司主业高成长，能源互联网加速突破，维持“推荐”评级。　　风险提示：竞争激烈带来毛利率下降的风险;电站系统集成业务不达预期风险；应收账款回收风险。 今日最新研究报告

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