研报日期：2016-07-18

　　苏交科(300284)　　事件描述　　在美国设立全资子公司，并拟通过该子公司以合并的方式收购全球最大的环境监测公司TestAmerica 100%股权。本次交易作价1.32 亿美元，其中1.09亿用于债务置换，1811.77 万支付给标的公司股东，其余为交易相关费用。　　事件评论　　工程咨询业领军企业，PPP 带动业绩高增长：公司在九华山停车场项目之后先后签订杭州大江东基础设施及贵州小湾河PPP 项目，且参股新一站财险也有利于解决PPP 资金问题，未来将充分受益PPP 推进。　　产业并购再下一城，海外扩张步伐坚定：TestAmerica 是美国领先的环境检测公司，从样本采集到数据分析报告，TestAmerica 拥有完整的环境检测服务产业链。检测范围广泛，检测信息管理系统完善，是美国提供完整检测服务的服务商之一。公司不断加快并购步伐，本次并购交易可将业务范围延展至美国市场，进而扩大国际客户群。深度修复标的公司业务，未来发展潜力巨大：由于标的公司历史遗留问题，造成TestAmerica 公司债务成本过高，本次债务置换将公司债务成本由11%降至4%-6%。此外，对标的公司的市场营销体系及实验室信息管理系统(LIMS)进行整合升级，降本增效，并且通过双方的协同效应，有望使得TestAmerica 的营收及毛利率得到改善。技术与市场内外联动，加强公司检测业务护城河：苏交科的检测业务是公司的核心业务之一。公司将拥有环境检测领域的完整业务链，中国环境问题突出，环境检测市场具有想象空间，借助TestAmerica 技术和现有的力维、复凌协同发展，可从工程和环保两方面为客户提供一站式服务。公司立足主业进行多元化扩张，业绩具有进一步提升空间。　　预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.66 元、0.85 元，对应PE29、23，给予“买入”评级。　　风险提示:PPP 不达预期、海外并购不确定性等 今日最新研究报告

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