研报日期：2016-07-11

　　苏交科(300284)　　PPP成为政府类项目主流模式，积极参与的企业将持续受益。为了控制地方政府存量债务规模过快增长，同时兼顾拉动投资对冲经济下行压力的目标，政府持续大力推广PPP 模式，PPP 逐步成为了政府类项目的主流模式。目前，财政部以及发改委项目库存量项目投资规模已经超过12 万亿元，其中交通运输、市政工程、环保等领域都是重点投资领域，积极参与的企业有望把握住这次业务规模扩张的机遇，实现赶超目标并在行业内占据重要地位。　　交通工程咨询领域的民营龙头，未来有望发展成为PPP 平台型公司。2015 年11 月，公司第11 次入围“中国工程设计企业60 强”并排名第18 位，是国内交通工程咨询领域佼佼者。公司积极探索PPP 模式，联合发起设立“贵州PPP 产业投资基金”，并先后中标了九华山风景区立体停车场PPP 项目、杭州大江东大产业聚集区基础设施PPP 项目、贵阳市观山湖区小湾河环境综合整治工程PPP 项目等多个重大PPP 项目。同时，公司还进入了江苏省PPP 项目专业咨询服务机构库名单，为今后承接江苏省内PPP 项目奠定了基础。我们认为，公司凭借前端咨询优势并整合一揽子服务（资源），具备很强的PPP 承揽能力，未来有望发展成为PPP 平台型公司。　　坚持外延并购战略，业务链不断延伸，未来有望形成多极化的业绩增长格局。公司坚持以外延并购的形式推进业务领域不断横向、纵向延伸，目前针对美国TESTAMERICA ENVIRONMENTAL SERVICES LLC 公司的收购正在稳步推进中。公司外延并购包括两个方向：一是夯实传统主业；二是谋求业务多元化和协同。近年来，公司先后收购了厦门市政院、淮交院、英诺伟霆、中铁瑞威等设计院（公司），主业边界和规模得到持续提升。此外，公司还先后以并购、参股、合作等形式涉足智能交通、检测认证、金融等新业务领域。未来公司业务协同、业绩增长以及估值提升具有较大想象空间。　　预计公司2016~2018 年归母净利润分别为4.02 亿元、5.36 亿元、7.34 亿元，对应EPS 分别为0.73 元、0.97 元、1.32 元，复合增长率为35.12%。当前股价对应2016 年PE 为27 倍，维持“买入”评级。　　风险提示：PPP 项目拓展及落地不及预期、并购整合不及预期、回款风险等 今日最新研究报告

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